ACB: ĐẠI HỘI CỔ ĐÔNG THƯỜNG NIÊN [THỊ GIÁ: 33.600 ; MỤC TIÊU: 39.850 — MUA]

Chuyên viên phân tích: Trần Tánh 

MUA

Thị giá 07/04/2022: 33.600 đồng

Mục Tiêu: 39.850 đồng 

Sự kiện

ACB tổ chức Đại hội cổ đông thường niên vào ngày 07/04 và công bố kế hoạch kinh doanh năm 2022 của ngân hàng. ACB dự kiến sẽ chi trả 15% cổ tức bằng cổ phiếu và 10% bằng tiền mặt (1,000 đồng/cổ phiếu) vào năm 2023 từ lợi nhuận giữ lại của năm 2022. 

Tiêu điểm

ACB đặt mục tiêu LNTT năm 2022E đạt 15 nghìn tỷ đồng (+25% YoY). Trong Q1/2022, LNTT của ACB đạt khoảng 4,2 nghìn tỷ đồng (+39% QoQ / +35% YoY), tương ứng hoàn thành 28% kế hoạch cả năm của công ty và 29% dự báo 2022E của chúng tôi.

Ngân hàng Nhà nước đã cấp hạn mức tăng trưởng tín dụng ban đầu là 10% YoY cho ACB. Tuy nhiên, ACB kỳ vọng tín dụng sẽ tăng +16% YoY trong năm 2022. Tín dụng của ACB đã tăng trưởng khoảng +5,2% QoQ trong Q1/2022. Ngân hàng đặt mục tiêu tổng tài sản và huy động vốn đều sẽ tăng trưởng +11% YoY trong năm 2022E.

Tỷ lệ CASA đạt 27% tính đến cuối Q1/2022 (+2ppt QoQ). Ngân hàng kỳ vọng tỷ lệ CASA sẽ tiếp tục được cải thiện lên đạt mức 28 – 29% vào cuối năm 2022, chủ yếu được thúc đẩy bởi chuyển đổi số.

Thu nhập ngoài lãi đạt 1,3 nghìn tỷ đồng (+10% QoQ/ +26% YoY) trong Q1/2022, trong đó doanh thu từ bancassurance đóng góp 390 tỷ đồng.

Tỷ lệ NPL kỳ vọng kiểm soát dưới 2% trong năm 2022. ACB cho biết, tỷ lệ NPL trong Q1/2022 của ngân hàng là 0,74%. Tỷ lệ LLR của ngân hàng đạt 200% (-9ppt QoQ) trong Q1/2022. ACB cho biết ngân hàng đã trích lập 2,3 nghìn tỷ đồng dự phòng cho những khoản nợ có liên quan đến COVID trong năm 2021, và kỳ vọng sẽ được hoàn nhập một phần trong năm 2022.

ACB sẽ tăng vốn điều lệ lên 33,8 nghìn tỷ đồng (từ mức hiện nay là 27,0 nghìn tỷ đồng) trong Q3/2022. Theo kế hoạch, ACB sẽ phát hành 675 triệu cổ phiếu chia cổ tức. Đối với kế hoạch chi trả cổ tức năm 2022, ACB dự kiến chi trả 15% cổ tức bằng cổ phiếu và 10% bằng tiền mặt (1,000 đồng/cổ phiếu) vào năm 2023 từ lợi nhuận giữ lại của năm 2022E.

Quan điểm

Chúng tôi cho rằng NHNN sẽ mở rộng hạn mức tín dụng của ACB trong nửa cuối năm 2022 nhờ vào chất lượng tài sản và hệ số an toàn vốn vững chắc của ngân hàng. Chúng tôi kỳ vọng tín dụng của ACB sẽ tăng trưởng +15% YoY trong năm 2022E, cao hơn đáng kể so với mục tiêu ban đầu của ngân hàng.

Chất lượng tài sản vững chắc. ACB xếp ở thứ hạng khá cao trong bảng xếp hạng CAMEL của chúng tôi, bao gồm tất cả các ngân hàng đang niêm yết. Với tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) cao, đạt 200% trong Q1/2022 giúp ACB linh hoạt hơn trong việc giảm dự phòng và từ đó thúc đẩy lợi nhuận tăng.

ACB đang giao dịch với P/B 2022E là 1,6x, tương ứng với trung vị ngành, nhưng chúng tôi cho rằng ACB xứng đáng với mức định giá cao hơn so với ngành nhờ vào KQHĐKD khả quan cũng như chất lượng tài sản vững chắc. Chúng tôi kỳ vọng tỷ lệ ROE năm 2022E sẽ đạt 23%, so với trung vị ngành là 12%.

Xem chi tiết tại: ACB_AGM_07.04.2022-Trans-ver