ACB: HOÀN NHẬP DỰ PHÒNG THÚC ĐẨY LỢI NHUẬN [THỊ GIÁ: 24.450 ; MỤC TIÊU: 31.883 — MUA]

Analyst: Trần Tánh 

MUA

Thị giá 28/07/2022: 24.450 đồng

Mục Tiêu: 31.883 đồng

Sự kiện

ACB công bố LNST của CĐCT mẹ (PATMI) đạt 3,9 nghìn tỷ đồng trong Q2/2022 (+20% QoQ / +52% YoY), phần lớn do thu nhập lãi ròng và thu nhập phí ròng tăng, và hoàn nhập dự phòng. Trong nửa đầu năm 2022 (1H22), PATMI đạt 7,2 nghìn tỷ đồng (+43% YoY), tương ứng hoàn thành 63% dự báo cả năm của chúng tôi.

Tiêu điểm

Cho vay của ACB tăng trưởng +9,3% YTD trong 1H22. Trong đó, 64% là cho vay khách hàng cá nhân, và 29% là cho vay doanh nghiệp SME. Tuy nhiên, huy động vốn chỉ tăng +2,2% YTD. Tỷ lệ cho vay/ huy động vốn (LDR) là 83%, gần bằng hạn mức của NHNN là 85%.

Thu nhập lãi ròng Q2/2022 là 5,6 nghìn tỷ đồng (+3% QoQ / +12% YoY). Thu nhập lãi ròng 1H22 là 11,0 nghìn tỷ đồng (+15% YoY). ACB công bố biên lãi ròng (NIM) đạt 4,0% (đi ngang so với quý trước / -10bps YoY)  trong Q2/2022.

Thu nhập phí ròng Q2/2022 là 993 tỷ đồng (+34% QoQ / +12% YoY). Thu nhập phí ròng 1H22 tăng +15% YoY, đạt 1,7 nghìn tỷ đồng. Khoản thu từ phí banca chiếm 54% tổng thu nhập phí, theo sau đó là dịch vụ thẻ (17%), dịch vụ tài khoản (12%), thanh toán quốc tế (11%) và các dịch vụ khác (6%).

Chi phí hoạt động đạt 2,3 nghìn tỷ đồng (-17% QoQ/ +43% YoY) trong  Q2/2022. Chúng tôi ước tính tỷ lệ chi phí / thu nhập (CIR) điều chỉnh là 35% (-8ppt QoQ / +9ppt YoY).

ACB ghi nhận hoàn nhập 267 tỷ đồng khoản trích lập dự phòng trong Q2/2022. Đây là động lực chính giúp thúc đẩy lợi nhuận tăng trong Q2/2022.

Dư nợ tái cơ cấu là 13 nghìn tỷ đồng (tương đương chiếm 3% tổng dư nợ cho vay) vào thời điểm cuối Q2/2022.

Thu nhập khác ròng (phần lớn là xử lý nợ xấu) đạt 356 tỷ đồng trong Q2/2022 (-4% QoQ / và so với mức lỗ -21 tỷ đồng trong Q2/2021). Khoản xử lý nợ xấu 1H22 đạt 725 tỷ đồng (+26x YoY).

Ngân hàng công bố tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) là 181% (-7ppt QoQ / -27ppt YoY) trong Q2/2022. Tỷ lệ nợ xấu (NPL) công bố là 0,76% (-6bps QoQ / +8bps YoY) trong Q2/2022.

Nguồn vốn ngắn hạn dùng để cho vay trung và dài hạn là 20,4%, so với hạn mức của NHNN là 37%.

Tỷ lệ CASA là 25% vào cuối Q2/2022 (-2ppt QoQ / +3ppt YoY). Tỷ lệ an toàn vốn (CAR) là 11,9% trong Q2/2022, cao hơn nhiều so với hạn mức tối thiểu theo Basel II là 8%.

Quan điểm

Tỷ lệ LLR cao giúp cho ACB linh hoạt trong việc giảm dự phòng, và đã giúp thúc đẩy lợi nhuận trong Q2/2022. Thu hồi từ xử lý nợ xấu cải thiện đáng kể trong Q2/2022, điều đó cho thấy chất lượng tài sản vững chắc của ACB.

ACB đứng đầu trong bảng xếp hạng CAMEL Q1/2022 của chúng tôi. Chất lượng tài sản vẫn ổn định với tỷ lệ NPL thấp (0,76%) và tỷ lệ LLR cao (181%).

ACB đang giao dịch tương ứng với P/B 2022E 1,4x, cao hơn so với trung vị ngành là 1,3x. ACB có sự vượt trội trong kết quả hoạt động kinh doanh và chất lượng tài sản vững chắc hơn so với trung bình ngành, và chúng tôi tiếp tục duy trì khuyến nghị MUA đối với ACB.

Xem chi tiết tại: ACB_1H22_AM_Key Takeaways (Trans ver)