BCG: Giảm triển vọng nhưng đợt giảm giá sâu đã tạo upside

Khuyến nghị: NẮM GIỮ

Giá đóng cửa (23/08/2024): 6,740 VNĐ

Giá mục tiêu: 8,946 VNĐ

Sàn: HOSE – Ngành: Tài chính đặc biệt (ICB: L4)

Cập nhật KQKD Q2/2024 của BCG: BCG ghi nhận KQKD Q2/2024 với doanh thu thuần 1,115 tỷ đồng, đi ngang YoY và LNST 319 tỷ đồng, (+91% YoY). Lũy kế 6T2024, BCG ghi nhận doanh thu thuần 2,100 tỷ đồng (+16% YoY) và LNST đạt 417 tỷ đồng (+137% YoY), hoàn thành lần lượt 36% và 44% kế hoạch 2024. Doanh thu Q2/2024 tăng trưởng và hồi phục tại đa số các mảng chính: TCD (+10% YoY), Nguyễn Hoàng (+10% YoY), Energy (+15% YoY) và Tài chính (+104% YoY). Ngoài ra, doanh thu Q2/2024 có thêm sự đóng góp mới từ Tipharco (84 tỷ đồng).

Mảng BĐS chờ đợi triển vọng nửa cuối 2024, doanh thu Q2 đạt 98 tỷ đồng, (-72% YoY) và LNST đạt 47 tỷ (-35% YoY). Doanh thu trong kỳ sụt giảm chủ yếu do chưa bàn giao phần còn lại của 2 dự án là Hoian d’Or và Malibu Hội An. BCG dự kiến sẽ bàn giao phần còn lại trong Q3 – Q4/2024.

Mảng xây dựng TCD doanh thu đi ngang nhưng lợi nhuận hồi phục. TCD ghi nhận doanh thu thuần 444 tỷ đồng (-9.5% YoY, +84.5% QoQ) và LNST đạt 18 tỷ đồng tăng mạnh so với cùng kỳ ghi nhận 2 tỷ. Doanh thu giảm do chủ yếu do mảng cung cấp hàng hoá và thành phẩm -30% YoY, tuy nhiên nhờ sự tăng trưởng từ mảng xây lắp +39% YoY giúp cho doanh thu chỉ giảm nhẹ.

Mảng năng lượng tiếp tục tăng trưởng tích cực, doanh thu BCG Energy Q2/2024 đạt 369 tỷ đồng (+15% YoY). Sản lượng điện tăng trưởng tích cực đạt 214 triệu kWh (+13% QoQ, +17% YoY) nhờ 1) tăng trưởng sản lượng điện của dự án Phù Mỹ 1 và Phù Mỹ 3 sau khi được bổ sung thêm sản lượng vận hành thương mại từ 31/05/2024; 2) thời tiết El Nino; 3) tỷ giá tăng và một số hợp đồng bán điện được neo theo USD.

Mảng Tài chính tiếp nối tăng trưởng tích cực, doanh thu Q2/2024 đạt 429 tỷ đồng (+124% YoY), đóng góp chủ yếu bởi Bảo hiểm AAA tiếp tục mở rộng thị phần trong Q2 (trung bình doanh thu các doanh nghiệp bảo hiểm niêm yết chỉ tăng 5% YoY trong Q2/2024). Tuy nhiên, do tăng trưởng thị phần nên chi phí hoa hồng bảo hiểm của AAA cũng tăng mạnh làm suy giảm LNST Q2. Bên cạnh đó, BCG cũng có kế hoạch sẽ đưa cổ phiếu của AAA lên giao dịch trên sàn UPCoM.

Quan điểm đầu tư

Chúng tôi vẫn cho rằng năm 2024 sẽ vẫn là một năm đầy thách thức đối với BCG, chủ yếu là do thị trường BĐS vẫn chưa hồi phục, chúng tôi thận trọng đánh giá triển vọng ở mức trung lập do 1) thị trường BĐS vẫn chưa hồi phục mạnh; 2) mảng xây dựng kỳ vọng hưởng lợi theo mảng BĐS và xu hướng đầu tư công tiếp diễn; 3) xác suất xảy ra La Nina đang ở mức cao sẽ không có nhiều lợi thế cho điện mặt trời.

Mức giá mục tiêu cho cổ phiếu BCG là 8,946 đồng/cp, giảm 5% so với giá mục tiêu trước đó (đã điều chỉnh cho cổ tức và phát hành thêm), tương ứng với tiềm năng tăng giá là 32.7%. Theo đó, mặc dù chúng tôi hạ đánh giá về triển vọng xuống mức trung lập nhưng chúng tôi cũng lưu ý giá cổ phiếu đã giảm mạnh tạo ra upside cao hơn. Chúng tôi khuyến nghị NẮM GIỮ đối với cổ phiếu BCG.

Xem chi tiết tại: BCG-2Q2024

Chuyên viên phân tích:

Khổng Hữu Hiệp

+84 28 3622 6868 ext 3912

hiep.khong@yuanta.com.vn