BID: LỢI NHUẬN TĂNG NHỜ GIẢM DỰ PHÒNG [THỊ GIÁ: 33.800; MỤC TIÊU: 38.860 — NẮM GIỮ – Kém khả quan]

Analyst: Trần Tánh

NẮM GIỮ – Kém khả quan

Thị giá 28/10/2022:  33.800 đồng

Mục Tiêu:  38.860 đồng 

Sự kiện

BID công bố LNST của CĐCT mẹ (PATMI) Q3/2022 đạt 5,3 nghìn tỷ đồng (+2% QoQ / +158% YoY). Lợi nhuận tăng so với cùng kỳ chủ yếu do thu nhập lãi ròng tăng và dự phòng giảm. PATMI 9T2022 đạt 14 nghìn tỷ đồng (+68% YoY), tương ứng hoàn thành 88% dự báo năm 2022E của chúng tôi.

Tiêu điểm

Cho vay tăng +10,4% so với đầu năm, đạt 1.494 nghìn tỷ đồng, trong khi huy động vốn chỉ tăng +2,5% so với đầu năm và đạt 1.414 tỷ đồng vào thời điểm cuối Q3/2022.

Thu nhập lãi ròng Q3/2022 là 14,1 nghìn tỷ đồng (-3% QoQ / +16% YoY). Thu nhập lãi ròng 9T2022 là 41,5 nghìn tỷ đồng (+15% YoY). Chúng tôi ước tính biên lãi ròng / tổng tài sản bình quân là 2,80% (-25bps QoQ / -13bps YoY).

Thu nhập phí ròng Q3/2022 là 1,4 nghìn tỷ đồng (-4% QoQ / -10% YoY). Thu nhập phí ròng 9T2022 là 4,2 nghìn tỷ đồng (-12% YoY).

Hoạt động kinh doanh ngoại hối ghi nhận lãi 801 tỷ đồng trong Q3/2022 (+28% QoQ / +75% YoY).

Chi phí hoạt động là 5,5 nghìn tỷ đồng trong Q3/2022 (+5% QoQ / +8% YoY). Chúng tôi ước tính tỷ lệ chi phí / thu nhập (CIR) điều chỉnh là 33% (+2ppt QoQ / -2ppt YoY). Chi phí hoạt động 9T2022 là 15 nghìn tỷ đồng (+13% YoY).

Dự phòng Q3/2022 giảm -16% QoQ / -28% YoY, đây là động lực chính giúp lợi nhuận tăng trưởng. Dự phòng 9T2022 là 19,3 nghìn tỷ đồng (-17% YoY).

Thu nhập khác (chủ yếu là xử lý nợ xấu) đạt 1,1 nghìn tỷ đồng (-21% QoQ / +33% YoY). Thu nhập khác ròng 9T2022 là 3,9 nghìn tỷ đồng (-20% YoY).

Tỷ lệ nợ xấu (NPL) là 1,35% (+33bps QoQ / -27bps YoY) vào cuối Q3/2022. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) giảm so với quý trước còn 214% (-49ppt QoQ / +74ppt YoY) vào cuối Q3/2022.

Tiền gửi CASA là 266 nghìn tỷ đồng (-5% QoQ / nhưng tăng +7% YoY). Tỷ lệ CASA giảm còn 18,8% vào cuối Q3/2022 (-1ppt QoQ / -20bps YoY).

Quan điểm

Tỷ lệ LLR cao giúp BID có thể giảm dự phòng và thúc đẩy lợi nhuận Q3/2022. Chúng tôi kỳ vọng việc giảm dự phòng vẫn tiếp tục là động lực cho lợi nhuận của BID vào Q4/2022.

Chất lượng tài sản tăng. Mặc dù tỷ lệ NPL tăng và tỷ lệ LLR giảm, nhưng cả 2 tỷ lệ này đều đang ở mức hợp lý vào cuối Q3/2022. Tuy nhiên, đáng chú ý là nợ có khả năng mất vốn (nợ xấu loại 5) đã tăng đến 88% so với đầu năm.

Chi phí vốn không phải là một lợi thế của BID nếu so với các ngân hàng khác (như là VCB, MBB, TCB). Vì thế, chúng tôi kỳ vọng biên lãi ròng của BID vẫn sẽ gặp khó trong Q4/2022.

Nắm giữ – Kém khả quan. BID đang giao dịch tương ứng với P/B 2022E là 1,8x, so với trung vị ngành là 1,0x mặc dù ROE 2022E là 15%, thấp hơn so với trung vị ngành là 20%.

 Xem chi tiết tại: BID_3Q22_Results-highlight-Trans-ver