BID: Tăng cường nguồn vốn [Thị giá: 39.950; Mục tiêu: 39.785 – Nắm giữ]

* Báo cáo này được dịch từ bản gốc tiếng Anh xuất bản ngày 09/01/2025

Analyst: Tánh Trần

NẮM GIỮ

Thị giá 09/01/2025: 39.950 VND

Mục Tiêu: 39.785 VND

Sự kiện

Kết quả sơ bộ LNTT ngân hàng mẹ năm 2024 đạt 30 nghìn tỷ đồng (+12% YoY), tương ứng với LNTT Q4/2024 ở mức 8,9 nghìn tỷ đồng (+44% QoQ/+12% YoY).

Tiêu điểm

Tăng trưởng tín dụng của ngân hàng mẹ đạt 15,3% YoY, và tiền gửi tăng 13,1% YoY. Tổng tài sản đạt 2,7 triệu tỷ đồng (+19,4% YoY), BID tiếp tục giữ vị trí ngân hàng niêm yết lớn nhất Việt Nam tính theo quy mô tài sản.

ROE sơ bộ năm 2024 của ngân hàng mẹ đạt 19,1%, cao hơn 1,8 điểm % so với dự báo ROE hợp nhất của chúng tôi (17,3%).

Tỷ lệ nợ xấu (NPL) là 1,30% (-36 điểm cơ bản QoQ/+9 điểm cơ bản YoY). Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) đạt 133% (+15 điểm phần trăm QoQ/-54 điểm phần trăm YoY).

Tỷ lệ CAR của BID là 8,6%, chỉ cao hơn một chút so với mức tối thiểu của Basel II là 8,0%.

BID dự kiến phát hành riêng lẻ 123,8 triệu cổ phiếu (tương đương 1,8% số cổ phiếu lưu hành hiện tại) trong Q1/2025 cho các nhà đầu tư bao gồm Vietnam Enterprise Investments Ltd., Hanoi Investments Holdings Ltd., DC Development Markets Strategies Public Ltd., Samsung Vietnam Securities Master Investment Trust, và SCIC. Giá phát hành là 38.800 đồng/cổ phiếu, thấp hơn khoảng ~4% so với giá thị trường hiện tại.

Quan điểm

Chất lượng tài sản được duy trì. Tỷ lệ NPL có khả năng đã đạt đỉnh và dự báo sẽ giảm trong năm 2025 nhờ kinh tế phục hồi. BID duy trì tỷ lệ LLR trên 100%, phản ánh sự thận trọng trong quản lý rủi ro.

Chúng tôi kỳ vọng chi phí dự phòng sẽ giảm trong năm 2025 nhờ chất lượng tài sản được cải thiện.

Tăng vốn là điều cần thiết. Là ngân hàng lớn nhất Việt Nam xét theo quy mô tài sản, BID cần củng cố bộ đệm vốn và giảm tỷ lệ đòn bẩy. Chúng tôi cho rằng sau đợt phát hành riêng lẻ được đề cập bên trên, BID có thể sẽ tiếp tục tăng vốn trong thời gian tới.

Chúng tôi dự báo tỷ lệ CAR sẽ đạt khoảng 11% nếu các đợt phát hành tăng vốn dự kiến của BID sắp tới thành công.

BID đang giao dịch với mức định giá P/B 2025E ở mức 1,6x, so với mức trung vị ngành là 1,1x. Chúng tôi duy trì khuyến nghị NẮM GIỮ đối với cổ phiếu BID.

Chất xúc tác tăng giá: Các kế hoạch tăng vốn có thể là chất xúc tác tăng giá cho cổ phiếu BID trong năm 2025, mang lại cơ hội giao dịch ngắn hạn.

Xem chi tiết tại: BID_4Q24_Preliminary Results highlights VN 1