CTD: Cập nhật ĐHCĐ và dự phóng năm FY2025

Giá kỳ vọng: 78,141 VND

Đóng cửa ngày 28/10/2024: 68,100 VND

Lợi nhuận kỳ vọng:  +16%

Cập nhật ĐHCĐ thường niên năm tài chính 2025

CTD đã tổ chức ĐHĐCĐ thường niên năm tài chính 2025 (FY2025), sau đây là những ghi nhận chính về đại hội của chúng tôi:

Công ty đặt kế hoạch kinh doanh tham vọng cho FY2025 với doanh thu đạt 25 nghìn tỷ đồng và LNST đạt 430 tỷ đồng, tăng trưởng lần lượt 19% và 39% so với thực hiện của năm tài chính 2024. BLĐ cho biết kế hoạch trên được đưa ra trên cơ sở thận trọng.

• Tổng giá trị hợp đồng ký kết của CTD trong FY2024 đạt 22.8 nghìn tỷ đồng, tỷ lệ trúng thầu đạt 58%, tỷ lệ các hợp đồng “repeat sales” chiếm 38%. CTD đặt mục tiêu giá trị hợp đồng ký mới trong FY2025 đạt 28.6 nghìn tỷ đồng (+26% yoy) với tỷ lệ hợp đồng “repeat sales” tăng lên mức 70%. Trong Q1 FY2025, Công ty đã thực hiện được 30% mục tiêu trên và đang tham gia đấu thầu các dự án với tổng giá trị hợp đồng vào khoảng 16.9 nghìn tỷ đồng.
• Đáng chú ý, BLĐ kỳ vọng dư nợ xấu giữ nguyên ở mức hiện tại và không trích lập dự phòng thêm trong FY2025 hoặc có thể thu hồi 100 tỷ đồng nợ xấu. Trong FY2024, chi phí trích lập dự phòng của CTD ở mức 251 tỷ đồng, chiếm 35% lãi gộp.

Về phương án phân phối lợi nhuận, CTD không trích lập các quỹ nhưng chia cổ tức tiền mặt với tỷ lệ 10%. Đây là lần đầu tiên CTD chia cổ tức bằng tiền mặt kể từ sau khi tiến hành tái cơ cấu vào năm 2020. Ngoài ra, ĐHĐCĐ TN cũng thông qua các tờ trình:

• Phát hành cổ phiếu thưởng với tỷ lệ 20:1, số lượng cổ phiếu phát hành gần 5 triệu cổ phiếu.
• Phát hành 1.5 triệu cổ phiếu ESOP (1.43% tổng số CPĐLH) cho CBCNV với giá bán là 10,000 VNĐ/cp. ESOP có thời gian hạn chế chuyển nhượng là 1 năm.

Cập nhật dự phóng và định giá

Cho FY2025, chúng tôi đưa ra dự báo doanh thu thuần và LNST của CTD ở mức 24,163 tỷ đồng (+14.8% YoY) và LNST đạt 479 tỷ đồng (+ 55%YoY), tương ứng với EPS dự phóng là 4,795 VNĐ/cp. Với các giả định sau:

• Giá trị hợp đồng ký mới trong FY2025 đạt 24 – 25 nghìn tỷ đồng với giá trị backlog tính tới thời điểm cuối FY2024 theo tiết lộ của BLĐ là 30 nghìn tỷ đồng và con số phân bổ cho FY2025 là 22 nghìn tỷ đồng).
• Biên lợi nhuận gộp cải thiện lên mức 3.8% so với mức 3.4% của FY2023 nhờ kiểm soát chi phí hiệu quả và tỷ trọng đóng góp của các dự án công nghiệp, FDI duy trì ở mức cao.
• Trích lập dự phòng cho các khoản phải thu khó đòi ở mức 150 tỷ đồng (Công ty dự kiến không trích lập dự phòng cho các khoản nợ xấu trong FY2025).

Chúng tôi khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu CTD với mức giá mục tiêu là 78,141 đồng/cp. Chúng tôi tiếp kỳ vọng CTD sẽ là một trong những doanh nghiệp xây dựng hưởng lợi sớm nhất từ việc thị trường BĐS hồi phục nhờ sức khỏe tài chính ổn định và chiến lược “repeat sales” hiệu quả.

Xem chi tiết tại: CTD_2025AGM

Chuyên viên phân tích

Quách Đức Khánh: khanh.quach@yuanta.com.vn