DBD: CHI PHÍ API TĂNG PHỦ BÓNG LÊN TRIỂN VỌNG 2025 [THỊ GIÁ: 58.900; MỤC TIÊU: N/A – KHÔNG ĐÁNH GIÁ]

* Báo cáo này được dịch từ bản gốc tiếng Anh xuất bản ngày 20/02/2025

Analyst: Nguyễn Ngân Hoài An, Trương Quang Bình

KHÔNG ĐÁNH GIÁ

Thị giá 19/02/2025: 58.900 VND

Mục Tiêu: N/A

Tiêu điểm

Doanh thu Q4/2024 (+10% QoQ, +8% YoY) đạt 478 tỷ đồng, trong đó kênh đấu thầu (ETC) đóng góp 66% doanh thu với 317 tỷ đồng (+14% YoY), còn kênh bán lẻ (OTC) chiếm 30% với 141 tỷ đồng (-6% YoY). Các mảng khác đạt 19,5 tỷ đồng (+3% YoY).

LNST Q4/2024 giảm -19% QoQ nhưng tăng +3% YoY lên 60,6 tỷ đồng, chủ yếu do giá vốn hàng bán tăng +20% QoQ / +8% YoY lên 261 tỷ đồng, xuất phát từ giá dược chất (API) tăng mạnh. Biên lợi nhuận gộp giảm -4,2 điểm phần trăm QoQ nhưng tăng +20 điểm cơ bản YoY.

Doanh thu cả năm 2024 đạt 1,7 nghìn tỷ đồng (+4,6% YoY), hoàn thành 86% kế hoạch của công ty.

LNTT 2024 (+1,6% YoY) đạt 325 tỷ đồng, vượt 2% kế hoạch, trong khi LNST đạt 275 tỷ đồng (+2,3% YoY).

Theo BLĐ, giá API có thể tiếp tục tăng trong 2025 do: (1) chi phí nhập khẩu cao hơn do VNĐ mất giá so với USD và EUR, (2) chi phí vận chuyển tăng, và (3) căng thẳng thương mại Mỹ – Trung Quốc.

Hiệu suất kinh doanh kênh bán lẻ có thể kém khả quan do suy giảm doanh số từ các nhà thuốc truyền thống đã diễn ra trong hai năm qua. DBD dự kiến hợp tác với các chuỗi nhà thuốc lớn như Long Châu (FRT – MUA) và An Khang (MWG – MUA) để bù đắp sự sụt giảm này.

Theo BLĐ, tăng trưởng doanh thu 2025 dự kiến dao động 10-20% YoY, nhưng chi tiết cụ thể vẫn chưa được tiết lộ.

Việc đạt được chứng nhận EU-GMP đã bị lùi sang 2027-2028 thay vì 2026 theo mục tiêu ban đầu, do khó khăn trong việc tìm kiếm đơn vị thẩm định phù hợp cho hệ thống quản lý dữ liệu theo tiêu chuẩn EU-GMP.

DBD đang giao dịch ở mức P/E TTM là 20,5x, cao hơn mức trung vị ngành 18,3x. Tỷ suất sinh lời của công ty vẫn ở mức cao với ROA TTM 12,9% (so với trung vị ngành 9,1%) và ROE 17,8% (so với trung vị ngành 14,0%). Giá cổ phiếu đã tăng +38% kể từ khi chúng tôi xuất bản báo cáo KQKD 9T2024 ngày 27/09.

Xem chi tiết tại: 20250220-DBD-Company-visit-4Q24-VN-1