DBD: THAM VỌNG TĂNG TRƯỞNG TRONG DÀI HẠN [THỊ GIÁ: 44.300; MỤC TIÊU: N/A – KHÔNG ĐÁNH GIÁ]

* Báo cáo này được dịch từ bản gốc tiếng Anh xuất bản ngày 17/09/2024 

Analyst: Nguyễn Ngân Hoài An, Trương Quang Bình

KHÔNG ĐÁNH GIÁ

Thị giá 25/09/2024: 44.300 VND

Mục Tiêu: N/A

Tiêu điểm

DBD đặt mục tiêu tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) của doanh thu đạt +17,1% trong giai đoạn 2023-2030E. Doanh thu của DBD đạt 1.652 tỷ đồng vào năm 2023 và công ty hướng đến con số 5.000 tỷ đồng vào năm 2030. BLĐ cho rằng mức mục tiêu này là khả thi dựa trên kế hoạch mở rộng và nâng cấp công suất.

Nâng cấp và mở rộng sản xuất. Hiện DBD đang nâng cấp hai nhà máy hiện có của mình với mục tiêu đạt tiêu chuẩn EU-GMP về chất lượng dược phẩm. BLĐ dự định sẽ hoàn thành hoạt động nâng cấp vào năm 2026. Ngoài ra, DBD cũng có kế hoạch mở rộng công suất tại các cơ sở sản xuất thuốc tiêm vô trùng thể nhỏ và nhà máy sản xuất thuốc uống dạng rắn Non-Betalactam (OSD Non-Betalactam), dự kiến sẽ đóng góp thêm 1,8 nghìn tỷ đồng vào doanh thu năm 2030.

DBD có kế hoạch huy động vốn để bổ sung chi phí đầu tư. DBD dự kiến phát hành 23,3 triệu CP mới với giá 50.000 đồng/cổ phiếu, cao hơn 13% so với giá đóng cửa ngày 25/09 (44.300 đồng/CP), cho năm nhà đầu tư chuyên nghiệp, cổ phiếu bị hạn chế chuyển nhượng trong vòng một năm. Mục đích là để huy động vốn cho nhà máy sản xuất thuốc vô trùng thể tích nhỏ và nhà máy sản xuất OSD Non-Betalactam.

Lợi nhuận trước thuế (LNTT) 1H2024 giảm, cùng với biên lợi nhuận gộp. Doanh thu 1H2024 tăng +3% YoY lên 817 tỷ đồng. Tuy nhiên, LNTT 1H2024 giảm -6% YoY xuống còn 166 tỷ đồng, đạt 52% mục tiêu cả năm của DBD. Sự sụt giảm LNTT là do biên lợi nhuận gộp giảm -1 điểm phần trăm YoY xuống còn 49%, do giá bán bình quân (ASP) thấp hơn trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt, theo BLĐ.

DBD đang giao dịch với P/E TTM là 14,7x, thấp hơn một chút so với trung vị của ngành. Tuy nhiên, công ty thể hiện khả năng sinh lời vượt trội với ROA TTM đạt 13,8% (cao hơn nhiều so với trung vị ngành là 7,2%) và ROE đạt 19,3% (so với mức trung vị 13,0% của các công ty cùng ngành). Hiệu suất này được hỗ trợ bởi biên lợi nhuận ròng đạt 16% (đi ngang YoY). Đòn bẩy tài chính của công ty tương đối thấp với vị thế tiền mặt ròng tính đến Q2/2024.

Rủi ro: 1) Kế hoạch nâng cấp các nhà máy lên tiêu chuẩn EU-GMP bị trì hoãn; 2) sự cạnh tranh của đối thủ lớn từ Ấn Độ và 3) rủi ro về quy định liên quan đến việc phê duyệt thuốc có thể ảnh hưởng đến toàn ngành bắt đầu từ năm 2025.

Xem chi tiết tại: 20240917 DBD Company visit VN 2