FPT: Doanh thu ký mới quay lại đà tăng trưởng [Thị giá: 93.000 ; Mục tiêu: 126.540 — MUA]

Xem chi tiết tại: 20251021 FPT 9M2025 edited – VN

* Báo cáo này được dịch từ bản gốc tiếng Anh xuất bản ngày 21/10/2025

Analyst: Trương Quang Bình

Thị giá 21/10/2025: 93.000 VND

Mục Tiêu: 126.541 VND 

Sự kiện

Lợi nhuận sau thuế và lợi ích cổ đông thiểu số (PATMI) Q3/2025 tăng +16,6% YoY, được thúc đẩy bởi sự tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ của mảng viễn thông.

Tiêu điểm

Doanh thu ký mới 9T2025 tăng +14,4% YoY, đạt 29,3 nghìn tỷ đồng. FPT đã ký kết 19 hợp đồng lớn (trên 10 triệu USD) trong 9T2025 (+90% YoY). Tính riêng tháng 09/2025, doanh thu ký mới đạt 3,4 nghìn tỷ đồng (+51% MoM / +34,6% YoY).

Doanh thu hợp nhất 9T2025 tăng +10,3% YoY, đạt 49,9 nghìn tỷ đồng, được thúc đẩy bởi mảng công nghệ và viễn thông. Số liệu YTD này phản ánh doanh thu trong Q3/2025 là 17,2 nghìn tỷ đồng (+8,2% YoY).

Lợi nhuận sau thuế và lợi ích cổ đông thiểu số (PATMI) 9T2025 tăng +19,2% YoY, đạt 9,5 nghìn tỷ đồng, tương đương PATMI trong Q3/2025 là 2,4 nghìn tỷ đồng (+16,6% YoY).

Doanh thu mảng CNTT 9T2025 tăng +10,7% YoY, đạt 30,9 nghìn tỷ đồng. Doanh thu CNTT nước ngoài tăng +12,8% YoY lên 25,6 nghìn tỷ đồng, được củng cố bởi thị trường Nhật Bản (+26,3% YoY, đạt 11,3 nghìn tỷ đồng) nhờ các yếu tố thuận lợi về tỷ giá. Doanh thu chuyển đổi số (DX) đạt 12,4 nghìn tỷ đồng (+19,0% YoY), làm nổi bật năng lực của FPT trong lĩnh vực AI, điện toán đám mây, và phân tích dữ liệu. LNTT mảng CNTT đạt 4,1 nghìn tỷ đồng (+12,7% YoY).

Doanh thu mảng viễn thông 9T2025 tăng +11,5% YoY, đạt 13,7 nghìn tỷ đồng, được thúc đẩy bởi băng thông rộng, nhu cầu dữ liệu và quảng cáo trực tuyến, cùng với các nỗ lực bán hàng hiệu quả hơn và các gói dịch vụ internet được tối ưu hóa. LNTT mảng viễn thông tăng mạnh +21,3% YoY đạt 3,1 nghìn tỷ đồng, với biên lợi nhuận được hưởng lợi từ việc mở rộng quy mô.

Doanh thu mảng giáo dục và các mảng khác tăng +3,9% YoY, đạt 4,7 nghìn tỷ đồng, nhưng LNTT ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng hơn +21,2% YoY đạt 2,0 nghìn tỷ đồng, phản ánh biên lợi nhuận được mở rộng từ việc tuyển sinh và nâng cao hiệu quả.

Hợp đồng AI giá trị cao. FPT đã công bố một hợp đồng 05 năm trị giá 256 triệu USD với một tập đoàn năng lượng hàng đầu Châu Á — đây là hợp đồng có giá trị lớn nhất trong lịch sử 37 năm hoạt động của FPT. Theo đó, FPT sẽ triển khai một hệ sinh thái chuyển đổi số toàn diện được tích hợp AI cho khách hàng, bao gồm toàn bộ quy trình từ phân tích yêu cầu, thiết kế giải pháp, phát triển, thử nghiệm và triển khai cho đến hỗ trợ vận hành và tài liệu. Theo quan điểm của chúng tôi, hợp đồng này xác nhận tiềm năng tạo ra doanh thu từ dịch vụ AI của FPT.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 126.541 đồng, tương đương TSSL 12 tháng là +38,2%. Cổ phiếu vẫn thấp hơn 31% so với mức đỉnh vào tháng 01, phản ánh những bất ổn kinh tế toàn cầu, sự sụt giảm trong chi tiêu CNTT, và — phần lớn, theo chúng tôi — mối lo ngại của nhà đầu tư về sự gián đoạn của AI. Theo quan điểm của chúng tôi, những lo sợ như vậy đã là quá mức. FPT đang giao dịch ở mức P/E dự phóng 2026E là 14,9x, bất chấp sự tăng trưởng kép liên tục (ROE trên 20% và tăng trưởng EPS khoảng 20%).