GMD: Tăng trưởng dự kiến chậm lại trong Q3/2025 [Thị giá: 60.900 ; Mục tiêu: 70.500 — MUA]

Xem chi tiết tại: GMD AM 7M25 1 – VN

* Báo cáo này được dịch từ bản gốc tiếng Anh xuất bản ngày 14/08/2025

Analyst: Nguyễn Ngân Hoài An

MUA

Thị giá 13/08/2025: 60.900 VND

Mục Tiêu: 70.500 VND 

Những điểm chính từ cuộc họp chuyên viên phân tích của GMD ngày 13/08. Ban lãnh đạo đã cập nhật về kết quả hoạt động kinh doanh trong 7T2025 và đưa ra triển vọng cho 2H2025.

Tiêu điểm

Sản lượng thông qua các cảng của GMD tăng +18,4% YoY trong 7T2025, đạt 2,8 triệu TEU, chiếm khoảng 16% tổng sản lượng container của Việt Nam trong giai đoạn này. Cụ thể, cụm cảng phía Bắc thông qua 872 nghìn TEU (+19% YoY); cụm cảng miền Trung thông qua 1,2 triệu tấn (+36% YoY); cụm cảng phía Nam thông qua 2 triệu TEU (+25% YoY).

Ban lãnh đạo dự báo tăng trưởng sản lượng theo quý sẽ chậm lại trong Q3/2025 do: (1) KQKD Q2/2025 đã thiết lập một mức nền cao; và (2) theo GMD, các khách hàng ở thị trường xuất khẩu đã cơ bản hoàn thành việc tích trữ hàng tồn kho và các nhà sản xuất tại Việt Nam hiện đang trì hoãn việc nhập khẩu để chờ đợi sự rõ ràng hơn về thuế quan của Mỹ. Tuy nhiên, BLĐ cũng dự báo sản lượng sẽ phục hồi trong Q4/2025 nhờ yếu tố mùa vụ.

Thoái vốn mảng cao su: Tiến độ chậm. Các cuộc đàm phán vẫn đang diễn ra, nhưng ban lãnh đạo nhấn mạnh rằng ưu tiên của họ là bán mảng kinh doanh này cho các nhà đầu tư Việt Nam.

Tiến độ thoái vốn 24% cổ phần tại Gemalink. GMD đang đàm phán với ba hãng tàu, nhưng các chi tiết khác vẫn chưa được tiết lộ. Ngoài ra, Gemalink gần đây đã thêm một tuyến dịch vụ mới đi châu Âu, nâng tổng số tuyến dịch vụ mới được triển khai YTD trên toàn hệ thống cảng của GMD lên 05 tuyến, tất cả đều là các tuyến không đi Mỹ.

Cập nhật dự án Gemalink 2A. Ban lãnh đạo cho biết việc tái cơ cấu và hợp nhất thẩm quyền giữa các bộ, ban ngành và cơ quan hành chính đã làm chậm trễ quá trình cấp phép xây dựng. Tuy nhiên, công ty đang đẩy nhanh tiến độ và đặt mục tiêu sẽ hoàn tất các thủ tục cần thiết vào cuối năm nay và kỳ vọng sẽ khởi công vào đầu năm 2026, chậm hơn một chút so với dự báo Q4/2025 của chúng tôi. Phù hợp với quan điểm của ban lãnh đạo, chúng tôi duy trì kỳ vọng Gemalink 2A sẽ bắt đầu hoạt động thương mại vào đầu năm 2027.

Cập nhật về việc tăng 10% phí xếp dỡ trong Q4/2025. Ban lãnh đạo cho biết họ đã nhận được chủ trương từ các cơ quan quản lý rằng phí xếp dỡ sẽ được gia tăng, tuy nhiên, các văn bản chính thức của Chính phủ hiện vẫn chưa được ban hành.

GMD cho biết công ty đã trả toàn bộ các khoản vay bằng USD trong tháng 07/2025, qua đó loại bỏ rủi ro trực tiếp từ biến động tỷ giá hối đoái.

Quan điểm

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với GMD với giá mục tiêu 70.500 đồng, tương đương TSSL kỳ vọng trong 12 tháng là 19,0%. Chúng tôi cho rằng Gemalink Giai đoạn 2A và Nam Đình Vũ Giai đoạn 3 sẽ củng cố vị thế cạnh tranh của GMD trong những năm tới. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo báo cáo lần đầu của chúng tôi được xuất bản vào ngày 06/08.