GMD: TÓM TẮT KQKD Q3/2025 [THỊ GIÁ: 67.300 ; MỤC TIÊU: 70.500 — NẮM GIỮ – Khả quan]

Xem chi tiết tại: GMD 9M25 results edit 3 – VN

* Báo cáo này được dịch từ bản gốc tiếng Anh xuất bản ngày 04/11/2025

Analyst: Nguyễn Ngân Hoài An

Thị giá 04/11/2025: 67.300 VND

Mục Tiêu: 70.500 VND 

Sự kiện

LNST của cổ đông công ty mẹ (PATMI) đã suy giảm trong Q3/2025 do biên lợi nhuận gộp bị thu hẹp và chi phí Bán hàng và QLDN (SG&A) tăng lên. Chúng tôi hạ bậc khuyến nghị đối với GMD xuống NẮM GIỮ – Khả quan từ khuyến nghị MUA trước đó.

Tiêu điểm

Doanh thu Q3/2025 tăng +4,5% QoQ / +23,4% YoY đạt 1,6 nghìn tỷ đồng. Mức tăng trưởng này một phần đến từ các hoạt động nhập hàng sớm của các khách hàng xuất khẩu. Ban lãnh đạo kỳ vọng thông lượng sẽ tiếp tục tăng trưởng trong Q4/2025, phù hợp với xu hướng mùa vụ thông thường.

PATMI Q3/2025 giảm -29,2% QoQ / -5,9% YoY đạt 432 tỷ đồng chủ yếu do biên lợi nhuận gộp bị thu hẹp và chi phí Bán hàng và QLDN gia tăng. Cụ thể, biên lợi nhuận gộp trong Q3/2025 đã giảm (-5,6 điểm phần trăm QoQ / -3,3 điểm phần trăm YoY), xuống 42,7%.

Ngoài ra, chi phí SG&A đã tăng mạnh (+57,5% QoQ, +75,5% YoY) lên 319 tỷ đồng. Theo thuyết minh được công bố, mức tăng này chủ yếu do lương nhân viên quản lý tăng cao (+54,3% QoQ / +152% YoY) đạt 75 tỷ đồng, và các chi phí khác cũng tăng đáng kể (+142,5% QoQ / +149% YoY) lên 89 tỷ đồng. Tuy nhiên, GMD vẫn chưa cung cấp chi tiết về sự gia tăng bất thường của các chi phí khác.

Lũy kế 9T2025 doanh thu tăng +26,6% YoY lên 4,3 nghìn tỷ đồng, hoàn thành 89% mục tiêu cơ bản của ban lãnh đạo và 85% dự báo 2025E của chúng tôi.

Biên lợi nhuận gộp trong 9T2025 tăng nhẹ 20 điểm cơ bản YoY lên 45%, phù hợp với dự báo cả năm 2025 của chúng tôi.

LNTT 9T2025 tăng +2,5% YoY đạt 1,7 nghìn tỷ đồng, đạt 98% mục tiêu cơ bản của công ty và 82% dự báo cả năm của chúng tôi. Nếu loại trừ khoản lợi nhuận bất thường từ việc thoái vốn Cảng Nam Hải trong Q1/2024, LNTT cốt lõi đã tăng 27,3% YoY.

PATMI 9T2025 giảm 5% YoY xuống 1,2 nghìn tỷ đồng, hoàn thành 79% dự báo cả năm của chúng tôi. Tương tự, nếu loại trừ khoản lợi nhuận bất thường từ việc thoái vốn Cảng Nam Hải trong Q1/2024, PATMI cốt lõi đã tăng 41,6% YoY.

Quan điểm

Chúng tôi hạ bậc khuyến nghị đối với GMD xuống NẮM GIỮ – Khả quan, từ khuyến nghị MUA trước đó, do tiềm năng tăng giá hạn chế so với giá mục tiêu của chúng tôi. GMD vẫn là công ty hàng đầu trong lĩnh vực cảng biển và logistics tại Việt Nam. Các nhịp điều chỉnh giá cổ phiếu trong ngắn hạn có thể tạo ra cơ hội để gia tăng tỷ trọng nắm giữ cổ phiếu GMD.

Giá mục tiêu hiện tại của chúng tôi tương đương với TSSL kỳ vọng 12 tháng là 7,7%.