HNA: Triển vọng khả quan từ giữa 2024

Khuyến nghị:  MUA

Giá tham chiếu ngày đầu tiên: 18,350 VNĐ

Giá mục tiêu (VND): 22,049

Sàn: HOSE – Ngành: Sản xuất và phân phối điện (ICB: L4)

Chúng tôi công bố báo cáo định giá lần đầu cho CTCP Thủy điện Hủa Na (HSX: HNA), dự kiến sẽ niêm yết trên HOSE với ngày giao dịch đầu tiên là 12/01/2024, với khuyến nghị MUA với tỷ suất sinh lời kỳ vọng 20.2% với những ý chính như sau:

• Tổng quan doanh nghiệp Công ty Cổ phần Thủy điện Hủa Na: ngành nghề kinh doanh, cơ cấu doanh thu, cơ cấu cổ đông, thông tin chuyển sàn sang HOSE từ 12/01/2024.
• Cập nhật KQKD Q3/2023: suy giảm do El Nino nhưng đã quản lý tốt chi phí, sức khỏe tài chính lành mạnh.
• Tổng quan ngành Sản xuất điện: là một trong những ngành có tình hình sản xuất tích cực trong bối cảnh kinh tế suy giảm và dự báo sẽ tiếp tục tích cực trong 2024, thủy điện vẫn là nguồn cung trọng yếu trong ngắn và dài hạn, xác suất La Nina hình thành sẽ tăng cao trong năm 2024.
• Dự phóng kết quả kinh doanh 2023F-2024F: chúng tôi dự phóng KQKD Q4/2023 sẽ chưa có nhiều khả quan và sẽ đi ngang so với quý 3. Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng KQKD 2024 sẽ phục hồi trở lại, đặc biệt là từ giữa năm trở đi khi hiện tượng La Nina có khả năng mạnh lên trở lại từ tháng 6/2024.
• Định giá: Chúng tôi sẽ dùng phương pháp so sánh P/E, P/B và với dự phóng cho 2024F. Hệ số P/E và P/B áp dụng là hệ số P/E và P/B dự phóng của ngành Điện. Mức dự phóng cho HNA là 22,049 VNĐ/CP, tương ứng tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng +20.2% so với giá tham chiếu của HNA trong ngày giao dịch đầu tiên trên HOSE là 18,350 VNĐ (ngày 12/01/2024).

Rủi ro đối với nhận định

• Thanh khoản cổ phiếu nếu vẫn thấp vẫn sẽ là yếu tố làm giảm tính hấp dẫn cho cổ phiếu;
• Chúng tôi kỳ vọng KQKD của HNA sẽ cải thiện tăng trưởng tốt từ Q2/2024 nên có khả năng thị trường sẽ đánh giá lại và quan tâm HNA từ Q2/2024 hơn là thời điểm niêm yết trong tháng 1 này;
• Định giá phụ thuộc nhiều vào xác suất xảy ra La Nina trong 2024.

Xem chi tiết tại: HNA-20240111-MUA

Chuyên viên phân tích:

Khổng Hữu Hiệp

+84 28 3622 6868 ext 3912

hiep.khong@yuanta.com.vn

Bloomberg code: YUTA