PNJ: KQKD Q1/2024 “TRÁI CHIỀU” [THỊ GIÁ: 95.900; MỤC TIÊU: 90.100 — NẮM GIỮ – Kém khả quan]

CTCP VÀNG BẠC ĐÁ QUÝ PHÚ NHUẬN (PNJ): KQKD Q1/2024 “TRÁI CHIỀU”

*Báo cáo này được dịch từ bản gốc tiếng Anh xuất bản ngày 16/04

Analyst: Lưu Bội Di

NẮM GIỮ – Kém khả quan

Thị giá 16/04/2024: 95.900 đồng

Mục Tiêu: 90.100 đồng 

Sự kiện

PNJ công bố kết quả kinh doanh Q1/2024, với doanh thu tăng nhưng lợi nhuận ròng lại giảm.

Tiêu điểm

Doanh thu Q1/2024 tăng +29% QoQ/YoY đạt 12,6 nghìn tỷ đồng, và vượt 24% dự báo doanh thu Q1/2024 của chúng tôi.

Tuy nhiên, LNST giảm nhẹ -1,4% YoY, đạt 738 tỷ đồng. LNST dù tăng +17% QoQ, nhưng lại kém -5% so với dự báo lợi nhuận Q1/2024 của chúng tôi.

Tăng trưởng lợi nhuận “ngược chiều” với doanh thu chủ yếu do tỉ trọng đóng góp của mảng vàng 24K (vốn có biên lợi nhuận thấp) gia tăng. Nhu cầu vàng thỏi tăng mạnh do kỳ vọng giá vàng tiếp tục tăng và gia tăng tâm lý lo ngại về sự mất giá của VNĐ trong bối cảnh lãi suất USD tăng trong dài hạn.

Cơ cấu doanh thu Q1/2024. Doanh thu bán lẻ trang sức tăng +12,1% YoY, doanh thu bán sỉ tăng +7,5% YoY và doanh thu vàng 24K tăng +66,3% YoY. Tỉ trọng đóng góp của mảng vàng 24K vào tổng doanh thu tăng lên mức 41% (+9,4 điểm phần trăm YoY) trong Q1/2024, trong khi đó tỉ trọng của phân khúc kinh doanh cốt lõi của của công ty là bán lẻ trang sức lại giảm xuống mức 50,5% (-7,2 điểm phần trăm YoY).

Do đó, biên lợi nhuận gộp giảm trong Q1/2024. Biên lợi nhuận gộp giảm xuống mức 17,1% (-0,9 điểm phần trăm QoQ/-2,3 điểm phần trăm YoY) và biên lợi nhuận ròng giảm xuống còn 5,9% (-0,6 điểm phần trăm QoQ/-1,8 điểm phần trăm YoY). PNJ đặt mục tiêu biên lợi nhuận gộp năm 2024 sẽ đạt 17,6% và biên lợi nhuận ròng đạt 5,6%, cả hai con số này đều khá thấp khi so với giai đoạn trước COVID.

PNJ tổ chức ĐHCĐ thường niên vào sáng ngày 16/4. Các cổ đông tham dự đều bày tỏ lo ngại về tác động của biến động giá vàng lên biên lợi nhuận. Đại hội cũng đã thông qua chính sách chi trả cổ tức tiền mặt 2.000 đồng/cổ phiếu cho năm 2023, trong đó công ty đã tạm ứng cổ tức đợt 1 với 600 đồng/cp vào 12/4, tương đương với tỷ suất cổ tức tiền mặt là 2,1%. PNJ có kế hoạch duy trì chính sách chi trả cổ tức tiền mặt 2.000 đồng/cp cho năm 2024

Xem chi tiết tại: PNJ – Express note – Mar 2024 VN 1