NGÂN HÀNG SÀI GÒN-HÀ NỘI (SHB): CHÚ Ý VÀO CHẤT LƯỢNG TÀI SẢN

Analyst: Trần Tánh 

KHÔNG ĐÁNH GIÁ

Thị giá 10/12/2020: 17.100 đồng

Mục tiêu: n/a 

Chúng tôi đã gặp gỡ ban lãnh đạo SHB tại Hà Nội vào ngày 9/12 để thảo luận về chiến lược và hoạt động kinh doanh của SHB.

Tiêu điểm

Tăng trưởng tín dụng đạt 16% từ đầu năm và ngân hàng đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng khoảng 17% cho năm 2021E (theo kế hoạch của NHNN). Chiến lược dài hạn của SHB tập trung vào bán lẻ và doanh nghiệp vừa và nhỏ, chiếm khoảng 70% tổng dư nợ cho vay tại thời điểm 3Q20.

Ngân hàng có tập khách hàng tương đối lớn, với khoảng 5 triệu khách hàng.

Tỷ lệ nợ xấu NPL tăng từ 1,83% vào năm 2019 lên 2,47% vào Q3/2020 (+64 điểm cơ bản so với đầu năm). SHB cho biết phần lớn nợ xấu đến từ khách hàng cá nhân. Ban lãnh đạo tin tưởng rằng nợ xấu sẽ không tăng đáng kể sau khi Thông tư 01 hết hiệu lực vì hầu hết các khách hàng bị ảnh hưởng bởi Covid-19 vẫn đang thanh toán đúng tiến độ. Ngân hàng cũng cho biết rằng quá trình tái cơ cấu các khoản vay chủ yếu diễn ra trong Q2/2020 và kỳ vọng sẽ không có thay đổi lớn về số lượng các khoản vay phải cơ cấu lại sắp tới.

Tỷ lệ LLR của SHB đạt 57% (-8 điểm phần trăm từ đầu năm) trong Q3/2020, thuộc nhóm ngân hàng có tỷ lệ bao phủ nợ xấu thấp. Tuy nhiên, ban lãnh đạo cho biết tỷ lệ bao phủ nợ xấu phụ thuộc vào tài sản thế chấp, và cho rằng tỷ lệ hiện tại đang ở mức hợp lí.

Tiền gửi CASA tương đối thấp. Tỷ lệ CASA của SHB chỉ chiếm 7,1% (-60 điểm cơ bản từ đầu năm) vào thời điểm Q3/2020.

Hệ số an toàn vốn CAR của ngân hàng đạt 10,3% và tỷ lệ vốn cấp 1 đạt khoảng 7,0%. SHB dự kiến ​​huy động khoảng 3 nghìn tỷ đồng (tương đương 17% vốn điều lệ hiện tại) thông qua phát hành cổ phiếu mới để duy trì hệ số CAR ở mức khoảng 10%.

Quan điểm

Tập trung vào chất lượng tài sản. Mặc dù ban lãnh đạo cho rằng chất lượng tài sản đang được kiểm soát tốt, nhưng tỷ lệ nợ xấu NPL tăng và tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) thấp khiến chúng tôi lo ngại. Chúng tôi nghĩ rằng tác động thực sự của đại dịch đối với những người đi vay có độ trễ nhất định và sẽ rõ ràng hơn trong thời gian sắp tới. Do đó, SHB có lẽ nên thận trọng hơn và tăng tỷ lệ LLR để hạn chế sự suy giảm chất lượng tài sản có thể xảy ra.

Chúng tôi chưa đánh giá và khuyến nghị đối với cổ phiếu SHB. SHB giao dịch ở mức P/B năm 2021E là 1,2x, tương đương với mức trung vị ngành. SHB có kế hoạch chuyển niêm yết sang HoSE, đây là chất xúc tác khiến giá cổ phiếu tăng 218% từ đầu năm. Cùng với ACB (MUA), SHB là động lực chính giúp chỉ số HN-Index tăng + 55% từ đầu năm.

Xem chi tiết tại: SHB_Company Visit (Trans ver )