NGÀNH NGÂN HÀNG VIỆT NAM: MÔ HÌNH ĐÁNH GIÁ CÁC QUYẾT ĐỊNH TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP

Báo cáo này giới thiệu mô hình đánh giá các quyết định tài chính doanh nghiệp và áp dụng cho ngân hàng, thông qua việc phân tích 8 ngân hàng trong danh mục khuyến nghị của chúng tôi từ 3 góc độ: 1) quyết định đầu tư, 2) quyết định tài chính, và 3) chính sách cổ tức.

Chúng tôi đánh giá quyết định đầu tư dựa trên việc so sánh tỷ suất lợi nhuận trên VCSH (ROE) với chi phí VCSH (COE) để xác định liệu ngân hàng có đang tạo ra giá trị cho cổ đông.

Đánh giá sức khỏe tài chính để xem liệu một ngân hàng có cần huy động thêm vốn từ bên ngoài để đảm bảo an toàn hoạt động và phát triển bền vững hay không. Nhìn chung, một ngân hàng có tỷ lệ an toàn vốn (CAR) thấp, tăng trưởng tín dụng nhanh, tăng trưởng lợi nhuận thấp và/hoặc tỷ lệ chi trả cổ tức bằng tiền mặt cao có thể sẽ cần thêm vốn.

Chúng tôi đánh giá chính sách cổ tức bằng cách phân tích liệu ngân hàng có nên trả cổ tức bằng tiền mặt và liệu cổ tức đã trả có hợp lý hay không, thông qua việc xem xét tỷ lệ an toàn vốn và dòng tiền tự do cho vốn chủ sở hữu (FCFE).

Về góc độ hiệu quả đầu tư, ACB, HDB, MBB, và VCB là những ngân hàng tạo ra giá trị vượt trội, với ROE cao hơn nhiều so với COE.

Về mặt tài chính, ACB, HDB, MBB, TCB, và VPB đều có tỷ lệ an toàn vốn cao. TCB và VPB nổi bật với tỷ lệ CAR vượt trội, lần lượt là 15.1% và 15,7%. CAR của HDB tương đối cao ở mức 14.8%, nhưng tỷ lệ vốn cấp 1 của ngân hàng này tương đối thấp, ở mức 9,6% (tại 30/6/2024). Chúng tôi kỳ vọng tỷ lệ vốn cấp 1 của HDB sẽ cần được gia tăng thêm.

Về chính sách cổ tức, ACB, HDB, MBB, và VPB đã duy trì trả cổ tức bằng tiền mặt cho cổ đông từ năm 2023, và có khả năng sẽ tiếp tục duy trì chính sách cổ tức này nhờ tỷ lệ CAR và FCFE cao. TCB đã trả cổ tức bằng tiền mặt lần đầu tiên vào năm 2024, và chúng tôi tin rằng TCB có khả năng duy trì chính sách chi trả cổ tức bằng tiền mặt trong tương lai nhờ vào tỷ lệ CAR vượt trội.