POW: NHÀ MÁY VŨNG ÁNG THÚC ĐẨY TĂNG TRƯỞNG LỢI NHUẬN [THỊ GIÁ: 12.100; MỤC TIÊU: 16.724 — MUA]

Analyst: Trương Quang Bình

MUA 

Thị giá 28/02/2023: 12.100 VND

Mục Tiêu: 16.724 VND 

Động lực tăng trưởng trong dài hạn đến từ hai nhà máy nhiệt điện khí với tổng công suất là 1500MW, NT3 và NT4. POW đang xây dựng hai nhà máy nhiệt điện khí (LNG) với công suất thiết kế mỗi nhà máy là 750MW (NT3 và NT4), tổng công suất là 1500MW và tổng vốn đầu tư là 1,4 tỷ USD. Chúng tôi kỳ vọng POW sẽ đưa vào vận hành NT3 vào năm 2025 và NT4 vào năm 2026.

Điều chỉnh mô hình định giá. Chúng tôi dự báo LNST của CĐCT mẹ (PATMI) năm 2023 sẽ tăng +34,2% YoY, đạt 2,6 nghìn tỷ đồng. Chúng tôi kỳ vọng doanh thu năm 2023E sẽ tăng +6% YoY lên 291 nghìn tỷ đồng và chúng tôi dự báo biên lợi nhuận gộp sẽ tăng +90 điểm cơ bản YoY dựa trên giả định về giá bán trung bình của các doanh nghiệp trong ngành và giá than sẽ giảm trong năm 2023.

Chúng tôi nâng khuyến nghị lên MUA từ khuyến nghị BÁN trước đó và tăng giá mục tiêu +37,6% lên 16.724 đồng/cổ phiếu. Giá mục tiêu của chúng tôi tương ứng với EV/EBITDA 2024 đạt 6,5x, thấp hơn 8% so với trung vị ngành. Rủi ro chính đối với mô hình định giá của chúng tôi là khả năng chậm trễ trong việc đưa nhà máy Vũng Áng hoạt động trở lại. Tiềm năng tăng giá: khoản bảo hiểm sự cố máy móc trị giá ~300 tỷ đồng có khả năng sẽ được ghi nhận trong năm 2023

Xem chi tiết tại: 20230103 POW update-edited VN 1