NOVALAND (NVL): ĐÁNH BẮT XA BỜ

Analyst: Nguyễn Khắc Minh Tâm 

Thị giá 04/02/2021: 81.500 đồng

Sự kiện

NVL tổ chức cuộc họp trực tuyến báo cáo kết quả kinh doanh Q4/2020 vào chiều thứ Ba

Tiêu điểm

Doanh thu giảm, lợi nhuận tăng. Doanh thu năm 2020 đạt 5,0 nghìn tỷ đồng, giảm -54% YoY và LNST đạt 3,9 tỷ đồng, tăng +14,6% YoY. Vì vậy, NVL không đạt được mục tiêu 14,9 nghìn tỷ đồng doanh thu của năm 2020 nhưng đã vượt 6,74% kế hoạch LNST năm 2020 (3,7 nghìn tỷ đồng).

Doanh thu hoạt động tài chính là động lực chính tạo ra lợi nhuận trong năm 2020, đạt tổng cộng 6,2 nghìn tỷ đồng, bao gồm 3,6 nghìn tỷ đồng lãi từ việc thoái vốn công ty con và 2,4 nghìn tỷ đồng từ việc đánh giá lại các khoản đầu tư. Năm 2020, NVL thoái vốn 4 công ty con: (1) 100% CTCP Đầu tư Phong Điền, lãi 0,8 nghìn tỷ đồng, (2) 40% cổ phần Phú Định lãi 1,7 tỷ đồng, (3) 51% cổ phần của CTCP Phú Trí để thu lãi khoảng 60 tỷ đồng, và (4) 100% cổ phần Nova Nippon và Sun City với mức lãi 0,8 nghìn tỷ đồng.

Doanh số từ bán trước (pre-sold) vẫn được duy trì mặc dù bị ảnh hưởng COVID-19. Giá trị HĐ đặt trước chưa thanh toán năm 2020 là 109 nghìn tỷ đồng, tăng +62% YoY trong đó, doanh thu từ các dự án tại TP.HCM chiếm 35% và sẽ được ghi nhận khi NVL hoàn thành các thủ tục hành chính.

Aqua City là dự án trọng điểm. Năm 2020, NVL đã bán (pre-sold) tổng cộng 5.084 căn hộ, trong đó Aqua City chiếm khoảng 3.500 căn. Các căn còn lại thuộc về NovaWorld Phan Thiết, NovaWorld Hồ Tràm và các dự án khác.

NVL tiếp tục tập trung vào các khu đô thị và các dự án “ngôi nhà thứ hai”. Buổi gặp gỡ các nhà đầu tư vào ngày thứ 3 đã không đưa ra thông tin tích cực nào về các dự án mới ở TP.HCM sẽ được ra mắt vào năm 2021. Tuy nhiên, chúng tôi hy vọng các khu cao tầng của Victoria Village sẽ được cấp phép xây dựng và chính thức đi vào hoạt động trong năm nay.

Cập nhật về vấn đề phê duyệt pháp lý. Tropic Garden và Lexington đã được cấp giấy chứng nhận quyền sử dụng đất. Aqua 112 và Novalhills Mũi Né đã đủ điều kiện ký kết hợp đồng mua bán. Ngoài ra, NVL kỳ vọng các dự án của mình sẽ được hưởng lợi từ Nghị định số 488/2020/NĐ-CP (sửa đổi, bổ sung một số nghị định chi tiết thi hành Luật Đất Đai 2013), đặc biệt là các dự án nằm ở Quận 2 và Quận 9. Do đó, NVL kỳ vọng các dự án của mình sẽ dễ dàng hoàn thành các thủ tục hành chính theo quy định hơn trước đây.

Quan điểm

Khi nào NVL sẽ triển khai các dự án của mình tại TP.HCM? hiện đang là mỗi quan tâm hàng đầu của hầu hết các nhà đầu tư. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng ảnh hưởng của việc chậm tiến độ sẽ được bù đắp một phần bởi sự tăng giá bán căn hộ chung cư (giá bán trung bình đã tăng khoảng 5% vào năm 2020). Bên cạnh đó, dự án chính của NVL (khu đô thị Aqua City) đang thực sự tạo ra sức hút với người mua nhà, tỷ lệ bán trước đạt khoảng 95%.

Về dòng tiền, các khoản vay mới và thoái vốn đã làm giảm bớt áp lực dòng tiền cho NVL trong năm 2020, nhưng NVL cũng đã và đang thực hiện đầu tư dàn trải, dẫn đến tỷ lệ đòn bẩy hiện vẫn đang ở mức cao.

Tiềm năng tăng giá. Giá mục tiêu của chúng tôi đang được đánh giá lại, nhưng chúng tôi tin rằng với quỹ đất hơn 650 ha (giá vốn thấp) tại TP.HCM là yếu tố hỗ trợ tích cực cho giá cổ phiếu NVL. Giá cp NVL sẽ tăng khi công ty hiện thực hóa lợi nhuận thông qua việc thoái vốn hoặc mở bán dự án (đầy đủ pháp lý).

Xem chi tiết tại: nvl — fishing offshore — 4q20—edited (trans ver)