NOVALAND (NVL): MẺ LƯỚI LỚN NGOÀI KHƠI XA

Analyst: Tâm Nguyễn 

NẮM GIỮ – Kém khả quan

Thị giá 19/05/2021: 142.000 đồng

Mục tiêu: 121.000 đồng

Tiêu điểm

KQKD khả quan trong Q1/2021. NVL ghi nhận doanh thu Q1/2021 đạt 4,5 nghìn tỷ đồng (tăng 4,3 lần YoY) và LNST đạt 701 tỷ đồng (tăng 2,3 lần YoY). KQKD khả quan được hỗ trợ bởi việc bàn giao căn hộ của các dự án Aqua City, Saigon Royal, và Nova Hills Mũi Né. NVL đặt kế hoạch doanh thu năm 2021 đạt 27,5 nghìn tỷ đồng, cao hơn 5,5 lần so với cùng kỳ năm ngoái, và kế hoạch LNST là 4,1 nghìn tỷ đồng, +5% YoY, với mục tiêu số lượng bán trước (presales) đặt ra cho cả năm là 10 nghìn căn.

Chiến lược tập trung vào các dự án khu đô thị vệ tinh và khu du lịch nghỉ dưỡng tích hợp đã cho những kết quả tích cực bất ngờ đối với chúng tôi. NVL đã bán được 1,819 căn (+2,5 lần YoY) trong Q1 2021, chủ yếu là hai dòng sản phẩm mới này. Công ty xây dựng kế hoạch presales năm 2021 chủ yếu sẽ đến từ các dự án Aqua City, Novaworld Phan Thiết, và NovaWorld Hồ Tràm. Đồng thời, NVL cũng có kế hoạch phát triển các dự án BĐS nghỉ dưỡng mới tại Bình Thuận, Bà Rịa – Vũng Tàu, và Lâm Đồng.

Tiền và tương đương tiền cuối năm 2021 có thể đạt 16 nghìn tỷ đồng, điều này làm giảm bớt những lo ngại về thanh khoản của NVL. Cụ thể, NVL dự kiến dòng tiền vào sẽ đạt 50 nghìn tỷ đồng (bao gồm 13 nghìn tỷ đồng đến từ presales mới, 11 nghìn tỷ đồng đến từ những căn đã bán trước đó, và 26 nghìn tỷ đồng từ vay mới) và dòng tiền ra sẽ đạt 45 nghìn tỷ đồng (bao gồm 15 nghìn tỷ đồng dành cho hoạt động xây dựng và chi phí khác, 17 nghìn tỷ đồng dành cho chi phí lãi vay/ hoàn trả nợ, và 13 nghìn tỷ đồng dành cho hoạt động đầu tư). Trong Q1/202, NVL đã thu về 9 nghìn tỷ đồng từ người mua nhà, và vì vậy chúng tôi tin rằng công ty sẽ hoàn thành kịch bản dòng tiền kế hoạch 2021.

Quan điểm

Chúng tôi đã từng nghi ngờ tính thời điểm của chiến lược phát triển tại các khu vực ngoại thành của NVL, nhưng hóa ra đây lại là chiến lược phù hợp do nhu cầu thị trường thay đổi, các khu vực này đang trở nên sôi động hơn và được cho là / được đồn là nơi sẽ triển khai hàng loạt các dự án cơ sở hạ tầng. Vui lòng xem báo cáo tháng 03 của chúng tôi với tiêu đề “Thị Trường Bất Động Sản Ngoại Thành Dậy Sóng” để biết thêm chi tiết.

Những lo ngại về dòng tiền được giảm bớt do nhu cầu thị trường BĐS ngoại thành tăng mạnh và khả năng cao NVL có thể ghi nhận giá trị thông qua hoạt động thoái vốn các dự án BĐS dân dụng tại TP.HCM vào năm 2021. Chúng tôi cũng kỳ vọng những trở ngại liên quan đến các thủ tục pháp lý tại TP.HCM sẽ giảm đáng kể bắt đầu từ cuối năm 2021

Hạ khuyến nghị xuống NẮM GIỮ – Kém khả quan do giá cổ phiếu đã tăng +118% tính từ đầu năm. Và mặc dù chúng tôi đã điều chỉnh tăng giá mục tiêu lên 121.000 đồng/cổ phiếu , tăng +86% so với trước đó, vẫn thấp hơp -14,8% so với giá hiện tại.

Xem chi tiết tại: NVL company update — Casting a wide net (Trans ver)