PAN: KẾT QUẢ KINH DOANH Q3/2024 ĐỘT PHÁ [THỊ GIÁ: 23.700; MỤC TIÊU: N/A – KHÔNG ĐÁNH GIÁ]

* Báo cáo này được dịch từ bản gốc tiếng Anh xuất bản ngày 24/10/2024

Analyst: Nguyễn Ngân Hoài An, Trương Quang Bình

KHÔNG ĐÁNH GIÁ

Thị giá 23/10/2024: 23.700 VND

Mục Tiêu: N/A

Sự kiện

Chúng tôi đã có cuộc gặp gỡ với CTCP Tập đoàn PAN để thảo luận về kết quả kinh doanh trong Q3/2024 của công ty.

Tiêu điểm

Doanh thu Q3/2024 tăng mạnh 37,3% YoY… lên 5,1 nghìn tỷ đồng, được thúc đẩy bởi sự gia tăng đáng kể giá bán bình quân ở một số mảng kinh doanh chủ chốt. Cụ thể, doanh thu mảng nông nghiệp tăng 20% YoY lên 1,4 nghìn tỷ đồng (giá bán bình quân: +10%-20% YoY); doanh thu mảng thủy sản tăng 55,4% lên 3 nghìn tỷ đồng (giá bán bình quân: +10%-20% YoY), và doanh thu mảng thực phẩm đóng gói tăng 13% YoY lên 678 tỷ đồng (giá bán bình quân: đi ngang svck).

… và lợi nhuận sau thuế Q3/2024 tăng mạnh +78,2% YoY, đạt 344 tỷ đồng dù chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp (SG&A) tăng 41% YoY. Sự tăng trưởng LNST chủ yếu nhờ vào:

1) Khoản lợi nhuận bất thường 59 tỷ đồng từ việc giải quyết tranh chấp hợp đồng liên doanh với Công ty TNHH Hải Yến. Nếu loại trừ khoản này, LNST của công ty vẫn có mức tăng ấn tượng 48% YoY, đạt 285 tỷ đồng;

2) Tái cấu trúc danh mục sản phẩm, bao gồm việc tập trung vào các sản phẩm bánh tươi và thạch có biên lợi nhuận cao hơn từ 3-6% so với các sản phẩm bánh kẹo truyền thống;

3) Tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ tại các công ty con. Cụ thể, lợi nhuận của Bibica (PAN sở hữu 98%) tăng 38% YoY và tại Lafooco (sở hữu 80%) tăng 145% YoY. Ngoài ra, Vinaseed và VFG đều đạt mức tăng trưởng lợi nhuận trên 30% YoY.

Doanh thu tập đoàn trong 9T2024 tăng +32% YoY lên 11,9 nghìn tỷ đồng, hoàn thành 81% mục tiêu doanh thu năm 2024.

LNST 9T2024 tăng mạnh +57,9% YoY lên 720 tỷ đồng, đạt 82% kế hoạch cả năm.

Quý 4 thường là mùa cao điểm đối với PAN. Ban lãnh đạo kỳ vọng KQKD Q4/2024 sẽ ít nhất bằng với Q4/2023, với doanh thu khoảng 4,1 nghìn tỷ đồng và LNST 363 tỷ đồng. Do đó, PAN tự tin rằng kết quả kinh doanh cả năm có thể vượt xa các mục tiêu đề ra.

Ngoài ra, PAN tiếp tục tìm kiếm các nhà đầu tư chiến lược cho các công ty con, bao gồm Bibica và Vinaseed. Đòn bẩy tài chính có thể là yếu tố được cân nhắc: Tỷ lệ nợ ròng / VCSH hợp nhất của PAN trong Q3/2024 là 129%, tăng từ mức 91% tại cuối năm 2023.

Chỉ số PER TTM của PAN là 8,7x, thấp hơn nhiều so với mức trung vị ngành là 20,7x. Giá cổ phiếu đã tăng 12,5% kể từ khi chúng tôi công bố báo cáo thăm doanh nghiệp gần nhất được xuất bản vào ngày 09/08/2024.

Xem chi tiết tại: PAN 3Q24 results VN 1