PAN: KQKD 2024 VƯỢT KẾ HOẠCH [THỊ GIÁ: 26.800; MỤC TIÊU: N/A — KHÔNG ĐÁNH GIÁ]

* Báo cáo này được dịch từ bản gốc tiếng Anh xuất bản ngày 05/02/2025

Analyst: Nguyễn Ngân Hoài An, Trương Quang Bình

KHÔNG ĐÁNH GIÁ

Thị giá 04/02/2025: 26.800 VND

Mục Tiêu: N/A

Sự kiện

Chúng tôi đã có cuộc gặp gỡ với CTCP Tập đoàn PAN để thảo luận về kết quả kinh doanh trong Q4/2024.

Tiêu điểm

Doanh thu Q4/2024 tăng nhẹ 1,7% YoY lên 4,3 nghìn tỷ đồng. Nguyên nhân chính của sự chậm lại trong tốc độ tăng trưởng này là do doanh thu mảng nông nghiệp – một trong ba mảng cốt lõi bên cạnh thủy sản và thực phẩm đóng gói – giảm 7,9% YoY xuống còn 1,8 nghìn tỷ đồng.

Mức nền cao của Q4/2023 là một phần nguyên nhân khiến doanh thu nông nghiệp tăng trưởng chậm, theo giải thích của BLĐ. Ngoài ra, PAN đã tích trữ một lượng hàng tồn kho đáng kể từ các quý trước. Tuy nhiên, khi nhu cầu từ nhà phân phối và người tiêu dùng cuối giảm sút trong năm 2024, công ty ưu tiên thanh lý hàng tồn kho và quản lý các khoản phải thu hơn là thúc đẩy tăng trưởng doanh số, đặc biệt là trong Q4/2024.

Dù vậy, LNST Q4/2024 của công ty vẫn tăng 17,7% YoY lên 427 tỷ đồng, nhờ giá bán cải thiện ở cả ba mảng kinh doanh cốt lõi.

Tổng doanh thu năm 2024 tăng +23% YoY, đạt 16,2 nghìn tỷ đồng, hoàn thành 109% kế hoạch năm.

LNST năm 2024 tăng +40% YoY, đạt 1,1 nghìn tỷ đồng, hoàn thành 130% kế hoạch năm.

Mục tiêu tăng trưởng doanh thu năm 2025. Ban lãnh đạo kỳ vọng tăng trưởng doanh thu năm 2025 ở mức 15–20% cho mảng nông nghiệp, 7–10% cho mảng thủy sản, và 10–15% cho mảng thực phẩm đóng gói. PAN dự kiến duy trì mức cổ tức tiền mặt tối thiểu 500 đồng/cổ phiếu, tương đương với tỷ suất cổ tức 1,9% theo giá đóng cửa ngày 04/02/2025.

Đòn bẩy tài chính có thể là một yếu tố cần cần nhắc. Tỷ lệ nợ ròng trên vốn chủ sở hữu của PAN ở mức 99% trong Q4/2024, giảm từ mức 129% trong Q3/2024. Công ty cho biết phần lớn các khoản vay được sử dụng để tài trợ cho chứng chỉ tiền gửi (CDs). Tính đến cuối Q4/2024, PAN nắm giữ 9,9 nghìn tỷ đồng CDs, chiếm 41% tổng tài sản và 86% nợ ngắn hạn.

PAN có TTM P/E là 9,0x, thấp hơn đáng kể so với trung vị ngành là 17,2x. Hiện tại, cổ phiếu đang giao dịch ở mức -1 độ lệch chuẩn so với trung bình P/E 5 năm, dù giá cổ phiếu đã tăng 13,4% kể từ khi chúng tôi công bố báo cáo cập nhật kết quả kinh doanh Q3/2024 vào ngày 24/10

Xem chi tiết tại: PAN 4Q24 results VN 1