PVD: KQKD Q3/2023 TĂNG TRƯỞNG TỐT [THỊ GIÁ: 24.500; MỤC TIÊU: 36.103 — MUA]

Sự kiện

PVD công bố sự cải thiện liên tục cả về khối lượng công việc và giá cho thuê trung bình trong Q3/2023, mang lại kết quả kinh doanh đầy khả quan trong Q3/2023.

Tiêu điểm

LNST của CĐCT mẹ Q3/2023 đạt 151 tỷ đồng, giảm -8,0% QoQ nhưng đã cải thiện mạnh so với mức lỗ ròng 33 tỷ đồng trong Q3/2022. Sự phục hồi YoY được thúc đẩy bởi doanh thu tăng 11,3% YoY và biên lợi nhuận gộp tăng vọt, đạt 21,4%, tăng từ mức 9,4% trong Q3/2022. Ban lãnh đạo cho rằng động lực hoạt động tích cực là nhờ hiệu suất sử dụng và giá cho thuê trung bình tăng (lên 90.000 USD/ngày, tăng +32% YoY) và khoản thu nhập bất thường 3 triệu USD từ thỏa thuận chấm dứt hợp đồng sớm.

LNST của CĐCT mẹ 9T2023 đạt 381 đồng, cải thiện so với khoản lỗ ròng 149 tỷ đồng trong 9T2022. Lợi nhuận trong 9T2023 đã đạt gấp 3,8x mục tiêu cả năm. Điều này chủ yếu được thúc đẩy bởi biên lợi nhuận tăng lên 22,2%, tăng từ mức chỉ 8,0% trong 9T2022. Giá cho thuê trung bình tăng 28% YoY.

Các giàn khoan của PVD gần như đều được cho thuê đến hết năm 2024. PVD chia sẻ rằng tất cả các giàn khoan của công ty đều được ký kết hợp đồng cho năm 2024-2025 và hiện đang tập trung vào việc tìm kiếm cơ hội cho năm 2026. Giá cho thuê trung bình gia hạn đối với giàn khoan tự nâng PVD 3 và PVD 6 đã vượt quá 100 nghìn USD kể từ tháng 10.

Thị trường giàn khoan toàn cầu đang thiếu cung. ODS Petrodata cho biết có 497 giàn khoan đang hoạt động trên toàn thế giới (tăng 2 giàn khoan QoQ), trong đó 361 giàn khoan đã có công việc ổn định. Trong số 136 giàn khoan đang nhàn rỗi, có 62 giàn khoan không được đưa ra thị trường do đã quá cũ. Tổng cộng có 163 giàn khoan (chiếm 33% tổng số giàn khoan trên thế giới) đã hoạt động được hơn 30 năm, dẫn đến những lo ngại đáng kể về vấn đề an toàn. Các giàn khoan tự nâng (jackup) của PVD trung bình chỉ mới 13 tuổi, là lợi thế cạnh tranh của PVD trên thị trường.

Nguồn cung giàn khoan ở Đông Nam Á có thể sẽ tiếp tục khan hiếm trong hai năm tới. S&P Global dự báo sẽ thiếu 0,2 giàn khoan vào năm 2024 khi nhu cầu trung bình về giàn khoan tự nâng tăng lên 38,4 giàn vào năm 2024, cao hơn so với mức 32,7 trong năm 2023.

Lô B sẽ thúc đẩy doanh thu dịch vụ liên quan đến khoan. Doanh thu liên quan của PVD tăng +12,5% YoY trong Q3/2023, nhưng công ty dự kiến doanh thu dịch vụ khoan sẽ tăng +30% YoY sau khi Lô B đi vào hoạt động.

Các chất xúc tác ngắn hạn: 1) Giá cho thuê trung bình cải thiện hơn nữa; 2) Lô B có thể nhận được Quyết định đầu tư cuối cùng (FID) vào đầu năm 2024, điều này sẽ làm tăng đáng kể khối lượng công việc của PVD, đặc biệt là các hoạt động kinh doanh liên quan đến khoan. Mặc dù Lô B đã bị trì hoãn khá lâu, tuy nhiên gói thầu EPCI 1 đã được khởi động ủng hộ cho kỳ vọng FID sẽ được thông qua trong thời gian tới. Chúng tôi khuyến nghị MUA với giá mục tiêu là 36.103 đồng/cổ phiếu, tương đương PB 2023E là 1,1x.

Xem chi tiết tại: 20231030 PVD 3Q23 results-edited VN 1