PVD: Q3/2020 KHÓ KHĂN, Q4/2020 CẢI THIỆN — [TG: 11.400 ;MT: 10.429]– NẮM GIỮ – Khả quan

TỔNG CTCP KHOAN VÀ DỊCH VỤ KHOAN DẦU KHÍ (PVD)

Q3/2020 KHÓ KHĂN, Q4/2020 CẢI THIỆN

Chuyên viên phân tích: Trương Quang Bình  

NĂM GIỮ– Khả quan

Thị giá 27/08/2020: 11.400 đồng

Mục Tiêu: 10.429 đồng (-9,1%) 

Sự kiện 

Cổ phiếu PVD đã tăng trần vào ngày hôm qua (26/8) với kỳ vọng Q4/2020 sẽ hồi phục so với Q3/2020 theo các công bố về hoạt động kinh doanh gần đây của doanh nghiệp. 

Quan điểm 

Tình hình họat động trong Q3/2020 khó khăn, nhưng khả năng được cải thiện trong Q4/2020. PVD II và PVD III phải dừng chiến dịch khoan tại Malaysia sớm hơn dự kiến vào tháng 7 và tháng 6 năm 2020 do dịch COVID-19 (điều này chưa được thông báo trước đây). Tuy nhiên, PVD đã nhanh chóng tìm được các hợp đồng khoan khác. Cụ thể, PVD II sẽ bắt đầu dự án khoan 100 ngày tại Việt Nam vào tháng 9, và PVD III sẽ bắt đầu chiến dịch khoan 3 tháng cho khách hàng Kris Energy tại Campuchia vào tháng 10. Giá thuê ngày không được công bố; nhưng do hệ số sử dụng giàn khoan ở Đông Nam Á đã giảm xuống dưới 60%, chúng tôi sẽ không kỳ vọng mức giá thuê ngày cải thiện. Ngoài ra, giá dầu Brent hiện đang giao dịch ở mức 45,7 USD/ thùng, tăng 5,3% MoM nhưng giảm 23,1% YoY.

KQKD 6 tháng đầu năm: Cải thiện từ mức thấp. Cụ thể, doanh thu 6 tháng đầu năm tăng 66% YoY, đạt 3.141 tỷ đồng trong khi LNST của công ty mẹ đạt 84,9 tỷ đồng, tăng 3,9 lần YoY. Khả năng sinh lời được cải thiện chủ yếu là nhờ 1) chi phí bán hàng & quản lý giảm 30,3% YoY và 2) chi phí tài chính ròng giảm 17,0% YoY, xuống 45,8 tỷ đồng.

Doanh thu 6 tháng đầu năm tăng do khối lượng công việc được cải thiện. PVD công bố vận hành bình quân 3,56 giàn khoan tự nâng trong 6 tháng đầu năm, cao hơn một chút so với tỷ lệ 3,45 của 6 tháng đầu năm 2019. Ngoài ra, PVD đã mở rộng khối lượng công việc bằng cách bổ sung trung bình 2,4 giàn khoan tự nâng mới thuê trong năm nay. Tỷ suất lợi nhuận của các giàn khoan tự nâng được thuê thường duy trì ở mức trung bình 1-2%.

Ban lãnh đạo PVD lạc quan về triển vọng năm 2021. Cụ thể, PVD tin rằng tất cả các giàn khoan tự nâng sẽ đảm bảo việc làm cho năm 2021, mặc dù chưa công bố các thông tin chi tiết liên quan. Ngoài ra, như chúng tôi đã lưu ý trước đó, giàn khoan nước sâu TAD (PVD V) sẽ bắt đầu chiến dịch khoan tại Brunei vào tháng 4/2021 cho Brunei Shell Petroleum (BSP).

Giá cổ phiếu của PVD đã tăng 40,7% so với báo cáo cập nhật vào tháng 3/2020 của chúng tôi, hiện đang được giao dịch tại 0,34x P/B 2020E. Chúng tôi không điều chỉnh dự báo hay khuyến nghị của chúng tôi trong báo cáo này. 

Xem chi tiết tại: 20200826 PVD