Flower
  • VN-Index

    1284.09

    -6.09 (-0.47%)
  • HNX-Index

    242.58

    -1.34 (-0.55%)
  • UPCOM-Index

    91.57

    0.09 (+0.1%)
  • VN30-Index

    1296.9

    -6.3 (-0.48%)
  • VNDiamond

    2154.98

    -1.49 (-0.07%)
  • VNFinlead

    2123.58

    -12.34 (-0.58%)
  • VNMidcap

    1941.62

    -5.98 (-0.31%)
  • VNSmallcap

    1525.14

    -5.52 (-0.36%)
Trang chủPhân tích & Nghiên cứuPhân tích doanh nghiệpSACOMBANK (STB): DỰ PHÒNG TĂNG LÀM GIẢM LỢI NHUẬN

22/10/2020 - 10:13

SACOMBANK (STB): DỰ PHÒNG TĂNG LÀM GIẢM LỢI NHUẬN

SACOMBANK (STB): DỰ PHÒNG TĂNG LÀM GIẢM LỢI NHUẬN

Analyst: Trần Văn Tánh 

Thị giá 19/10/2020: 14.100 đồng

Mục Tiêu: 12.950 đồng 

Sự kiện

STB báo cáo LNST của CĐ NH mẹ quý 3/2020 là 716 tỷ đồng (+109% QoQ, nhưng -7% YoY). Thu nhập lãi thuần và thu nhập từ hoạt động dịch vụ tăng thúc đẩy LN trước trích lập dự phòng (PPOP), trong khi trích lập dự phòng gia tăng làm giảm lợi nhuận của NH. Trong 9T20, LNST của CĐ NH mẹ của STB đạt 1,8 nghìn tỷ đồng (-4% YoY), hoàn thành 91% dự báo của chúng tôi cho năm 2020E.

Tiêu điểm

Tăng trưởng tín dụng đạt 8% kể từ đầu năm, hoàn thành 66% dự báo năm 2020E của chúng tôi.

Thu nhập lãi thuần quý 3/2020 đạt 3,0 nghìn tỷ đồng (+ 15% QoQ / + 4% YoY).

Thu nhập lãi thuần trên tổng tài sản bình quân là 2,51% trong quý 3/2020 (+ 27 điểm cơ bản QoQ, nhưng -12 điểm cơ bản YoY), chúng tôi cho rằng là do chi phí huy động vốn giảm nhẹ do NHNN nới lỏng tiền tệ.

Thu nhập từ hoạt động dịch vụ trong quý 3/2020 tăng + 79% QoQ / + 67% YoY, đạt 1,2 nghìn tỷ đồng. Thu nhập khác (chủ yếu là thu hồi nợ xấu) tăng 225% QoQ / + 213% YoY đạt 358 tỷ đồng.

Khoản trích lập dự phòng đạt 1,3 nghìn tỷ đồng vào quý 3/2020 (+ 12% QoQ / + 102% YoY), làm giảm lợi nhuận của ngân hàng. Trong 9T20, tổng mức trích lập dự phòng tăng + 69% YoY đạt 2,9 nghìn tỷ đồng.

Tỷ lệ bao phủ nợ xấu của ngân hàng đạt 74% (+ 5 điểm phần trăm QoQ / + 4 phần trăm YoY) trong quý 3/2020.

Tỷ lệ nợ xấu là 2,14% (-2 điểm cơ bản QoQ, nhưng + 14 điểm cơ bản YoY). Tổng tài sản không sinh lời có giá trị 71 nghìn tỷ đồng (-1,8% QoQ / -8,7% YoY). Chúng tôi ước tính rằng tỷ lệ tổng tài sản không sinh lời trên tổng tài sản của STB giảm xuống còn 14,6% trong quý 3/2020 (-40 điểm cơ bản QoQ / -2,6 điểm phần trăm YoY).

Quan điểm

Chúng tôi cho rằng STB vẫn đang tiếp tục với câu chuyện chuyển mình trong dài hạn. Chúng tôi kỳ vọng ngân hàng sẽ tiếp tục quá trình xử lý các tài sản không sinh lời mặc dù những khó khăn vĩ mô có thể sẽ tạm thời trì hoãn quá trình này. Tỷ lệ tài sản không sinh lời của STB đạt đỉnh 27,2% trong quý 4/2017 và đã giảm liên tục kể từ đó.

Chính sách thận trọng với việc gia tăng trích lập dự phòng. STB tiếp tục tăng trích lập dự phòng đáng kể trong quý 3/2020, chúng tôi cho rằng STB đang thận trọng để chuẩn bị cho khả năng suy giảm chất lượng tài sản có thể xảy ra do ảnh hưởng của đại dịch. Theo quan điểm của chúng tôi, các khoản nợ xấu được báo cáo chưa phản ánh đầy đủ xu hướng chất lượng tài sản tại bất kỳ ngân hàng nào trong bối cảnh NHNN cho phép các NH được phép cơ cấu nợ/giãn nợ cho khách hàng có hoạt động kinh doanh bị ảnh hưởng bởi đại dịch.

STB đang giao dịch mức P/B 2020E là 0,9x so với mức trung vị của ngành là 1,3x. Chúng tôi cho rằng giá cổ phiếu đã tăng 21% trong tháng qua chủ yếu là do tin đồn liên quan đến M&A. Do đó, chúng tôi sẽ chờ đợi nhịp điều chỉnh trước khi khuyến nghị mua đối với STB.

Xem chi tiết tại: STB_3Q20_Express note (Trans ver.)