SCS: Đà tăng trưởng mạnh tiếp tục sang 2025

Giá kỳ vọng: VND 92,624

Đóng cửa ngày 19/12/2024: VND 79,200

Lợi nhuận kỳ vọng: +17%

Cập nhật Kết quả kinh doanh Q3/2024

• Q3/2024 SCS ghi nhận doanh thu 266 tỷ đồng (+55% YoY) và LNST đạt 186 tỷ đồng (+46% YoY). Lũy kế 9T2024, SCS đạt doanh thu 743 tỷ đồng (+47% YoY) và LNST đạt 523 tỷ đồng (+41% YoY). Doanh thu Q3/2024 tăng mạnh nhờ vận tải hàng hóa quốc tế hàng không hồi phục và đóng góp của khách hàng mới Qatar Airways từ tháng 2/2024, khiến sản lượng hàng hóa xử lý đạt 65,568 tấn hàng (+42% YoY), trong đó, hàng hóa quốc tế đạt 51, 871 tấn, tăng mạnh 51% YoY, hàng trong nước đạt 13,697 tấn, tăng 16% YoY.
• Biên lợi nhuận gộp Q3 cũng cải thiện lên mức 80.0% (cùng kỳ 78.0%) do giá vốn hàng bán tăng chậm hơn doanh thu. Chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 27% YoY, cũng tăng chậm hơn doanh thu. Tuy nhiên, chúng tôi lưu ý doanh thu tài chính giảm 50% do SCS trả cổ tức nhiều trong năm nay nên giảm tiền gửi ngân hàng, giảm doanh thu từ lãi tiền gửi.
• Cơ cấu nguồn vốn của SCS rất lành mạnh, SCS tiếp tục duy trì tình trạng không vay nợ. Lượng tiền mặt và tiền gửi ngân hàng cuối Q3/2024 đạt 1,135 tỷ đồng, chiếm 65% TTS và tương đương 11,962 đồng/cổ phiếu.

Đà tăng trưởng mạnh sẽ tiếp tục trong Q4/2024 và sang 2025

• Chúng tôi kỳ vọng đà tăng trưởng mạnh mẽ của SCS sẽ tiếp tục trong ít nhất 2 quý tới nhờ 1) nhiều doanh nghiệp đang tranh thủ tích cực xuất khẩu hàng hóa trước thời điểm ông Trump nhậm chức Tổng thống Mỹ và ban hành các biện pháp thuế quan; 2) đóng góp của khách hàng mới Qatar Airways từ tháng 2/2024. Sau đó, tốc độ tăng trưởng có thể chậm hơn nhưng vẫn sẽ duy trì ở mức cao nhờ 1) vận chuyển quốc tế hàng không hưởng lợi từ tình trạng căng thẳng biển Đỏ gây khó khăn cho vận tải quốc tế đường biển; 2) dự án mở rộng nhà ga T3 tại Cảng HKQT Tân Sơn Nhất dự kiến sẽ bắt đầu khai thác vào giữa năm 2025.
• Biên lợi nhuận kỳ vọng sẽ cải thiện tiếp tục nhờ sản lượng hàng hóa gia tăng giúp tối ưu hiệu quả hoạt động và sự gia tăng chủ yếu đến từ hàng hóa đi quốc tế với biên lợi nhuận tốt hơn.
• Tuy nhiên, chúng tôi cũng lưu ý rủi ro về việc Dự án sân bay Long Thành (LTIA) kỳ vọng bắt đầu vận hành từ Q4/2026 sẽ khiến lượng hàng qua sân bay Tân Sơn Nhất bị giảm đi trong khi ACV đang dự kiến sẽ đấu thầu để chọn doanh nghiệp hợp tác hoặc nhượng quyền sử dụng hạ tầng của LTIA, SCS cần cạnh tranh thắng thầu với các đối thủ như ACSV, TCS… để duy trì vị thế trong ngành.
• Chúng tôi cũng đánh giá cao cơ cấu tài chính vững mạnh của SCS với tình trạng không vay nợ và tiền mặt duy trì mức cao, lượng tiền mặt và tiền gửi ngân hàng cuối Q3/2024 đạt 1,135 tỷ đồng, chiếm 65% TTS và tương đương 11,962 đồng/cổ phiếu. Theo đó, chúng tội kỳ vọng SCS sẽ tiếp tục chính sách cổ tức tiền mặt cao từ 80% mệnh giá trong những năm tới, mang lại tỷ suất cổ tức hấp dẫn hơn 10% theo mức giá hiện tại.
• Chúng tôi định giá SCS bằng 2 phương pháp P/E và chiết khấu dòng cổ tức, tỷ trọng 50% mỗi phương pháp. Chúng tôi dùng mức P/E dự phóng là 13.2x lần, tương đương mức trung bình 2 năm do triển vọng tăng trưởng tích cực cho Q4/2024 và cả sang năm 2025. Kết quả dự phóng trung bình là 92,624 đồng/CP. Theo đó, chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA đối với SCS với tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng +17% so với giá đóng cửa ngày 19/12/2024.

Xem chi tiết tại: SCS_CompanyCall_241219

Chuyên viên phân tích:

Khổng Hữu Hiệp: hiep.khong@yuanta.com.vn