TẬP ĐOÀN ĐẦU TƯ NAM LONG (NLG): TIỀM NĂNG TỪ CÁC DỰ ÁN MỚI

TẬP ĐOÀN ĐẦU TƯ NAM LONG (NLG): TIỀM NĂNG TỪ CÁC DỰ ÁN MỚI

Analyst: Tâm Nguyễn

 NẮM GIỮ – Khả quan

Thị giá 30/11/2020: 28.800 đồng

Mục tiêu: 30.500 đồng 

Tiêu điểm

NLG chỉ mới hoàn thành 26% kế hoạch LNST năm 2020 trong 9T20. Tuy nhiên, doanh nghiệp dự kiến ​​sẽ đạt được mục tiêu này trong Q4/2020 khi bàn giao các căn hộ hoàn thiện (trong dự án Waterpoint và Novia) và chuyển nhượng cổ phần tại các công ty con (tức là 35% cổ phần của dự án Waterfront và 100% cổ phần của dự án Paragon Đại Phước) .

Presales tăng giúp củng cố lợi nhuận trong tương lai. Giá trị presales 9 tháng đầu năm đạt 3,3 tỷ đồng, tăng 23% YoY. Ba dự án (Mizuki, Akari và Southgate) sẽ đóng góp chủ yếu vào lợi nhuận của NLG trong những năm tới. Cho đến nay, công ty đã bán được 1.751 căn hộ dự án Akari (doanh thu 3.785 tỷ đồng và 94% số căn của giai đoạn đầu) và 976 căn hộ dự án Southgate (3.762 tỷ đồng doanh thu và 57% số căn hộ của giai đoạn đầu). Ngoài ra, dự án Mizuki sẽ mở bán 760 căn hộ cao tầng vào Q4/2020 và 63 căn hộ thấp tầng vào năm 2021, củng cố lợi nhuận năm 2022.

Tiềm năng từ các dự án mới vào năm 2021. Thời gian mở bán của ba dự án mới (Waterfront, Hải Phòng và Cần Thơ) đã bị hoãn do các vấn đề thủ tục hành chính. Tuy nhiên, doanh nghiệp dự kiến ​chính thức mở bán ​giai đoạn đầu của ba dự án mới vào năm sau. Ngoài ra, NLG cũng đã lên kế hoạch mua lại hai dự án mới với quy mô diện tích trên 50ha ở phía đông TP.HCM vào năm 2021, đây có thể sẽ là động lực hỗ trợ giá cổ phiếu NLG trong bối cảnh quỹ đất thiếu hụt ở TP.HCM.

Quan điểm: Dự án Mizuki và Akari đang rất hấp dẫn khi TP.HCM đang thiếu nguồn cung nhà ở, đặc biệt là phân khúc nhà ở trung cấp. Mặc dù nhu cầu đối với dự án Southgate có vẻ thấp nhưng NLG đã thực hiện một chiến lược bán hàng bền vững (kiểm soát chặt chẽ số lượng căn hộ mở bán, loại căn hộ và khoảng thời gian giữa các đợt mở bán) để duy trì độ “nóng” của các dự án. Chúng tôi tin rằng điều này giải thích giá cổ phiếu NLG tăng 15,7% từ đầu năm và phục hồi mạnh mẽ 67,4% từ đáy trong đại dịch.

Tiềm năng của các dự án mới của NLG (NLG Cần Thơ, NLG Hải Phòng và quỹ đất mới) vẫn chưa rõ ràng. Chúng tôi cho rằng thị trường đang quan tâm đến các yếu tố quyết định tỷ suất sinh lợi nội bộ của các dự án này, bao gồm thời gian mở bán, giá bán trung bình và tỷ lệ lấp đầy. Do đó, bất kỳ tín hiệu mở bán thành công nào từ các dự án mới này đều có thể mở ra mức tăng giá hơn nữa cho giá cổ phiếu NLG. Sau khi thay đổi một số giả định, ước tính giá trị hợp lý mới trên mỗi cổ phiếu của chúng tôi cho NLG là 30.500 đồng, tương ứng với tỷ suất sinh lợi kỳ vọng 12 tháng là 7,6%. Do đó, chúng tôi điều chỉnh giảm khuyến nghị xuống NẮM GIỮ – Khả quan từ MUA như trước đây.

Xem chi tiết tại: Company update-NLG-Unlock upside potential by new projects-(Trans ver )