TPB : GẶP GỠ NHÀ ĐẦU TƯ [TG: 35.100 — MT: N/A — KHÔNG ĐÁNH GIÁ]

Analyst: Tánh Trần 

KHÔNG ĐÁNH GIÁ

Thị giá 04/08/2021: 35.100 đồng

Mục tiêu: N/A 

Sự kiện:

TPB đã tổ chức buổi gặp gỡ nhà đầu tư vào ngày 04/08/2021 để công bố KQKD. LNST của CĐCT mẹ Q2/2021 đạt 1,3 nghìn tỷ đồng (+12% QoQ/ +55% YoY). Kết quả tăng so với cùng kỳ năm trước chủ yếu do thu nhập lãi thuần, thu nhập phí thuần và lãi từ hoạt động đầu tư chứng khoán cải thiện. LNST của CĐCT mẹ 6T2021 đạt 2,4 nghìn tỷ đồng (+48% YoY).

Tiêu điểm:

Tăng trưởng tín dụng đạt 10,0%YTD (so với hạn mức ban đầu là 11,5%) tính đến hết Q2/2021. NHNN đã cấp thêm 5,9% hạn mức tín dụng cho TPB trong tháng 7. Ngân hàng công bố tỷ lệ NIM trong 6T2021 là 4,74% (+44bps YoY).

Tổng dư nợ cho vay khách hàng cá nhân là 68 nghìn tỷ đồng (chiếm 51% tổng dư nợ) tính đến cuối Q2/2021. Trong đó, cho vay mua bất động sản là 33 nghìn tỷ đồng (chiếm 48% tổng dư nợ khách hàng cá nhân), và cho vay mua xe là 17 nghìn tỷ đồng (chiếm 26% tổng dư nợ khách hàng cá nhân). TPB hiện đang có khoảng 3,8 triệu khách hàng cá nhân tính đến cuối Q2/2021.

Ngân hàng công bố tỷ lệ NPL đối với khoản cho vay mua BĐS là khá thấp, khoảng 0,35%, trong khi tỷ lệ NPL của khoản cho vay mua xe khoảng 1,2%.

Tổng tăng trưởng huy động vốn là 12,1% YTD tính đến cuối Q2/2021. Ngân hàng công bố tỷ lệ CASA/tổng tiền gửi là 15% (+2ppt YoY).

Thu nhập phí thuần đạt 413 tỷ đồng trong Q2/2021 (+46% QoQ/ +159% YoY), phần lớn được thúc đẩy bởi doanh thu bancassurrance. Lãi từ kinh doanh chứng khoán trong Q2/2021 đạt 279 tỷ đồng (+4% QoQ /60% YoY).

Chi phí hoạt động là 1,2 nghìn tỷ đồng trong Q2/2021 (+26% cho cả QoQ và YoY). Ngân hàng công bố CIR đạt 36% (-7ppt YoY) trong 6T2021.

Chi phí dự phòng Q2/2021 đạt 612 tỷ đồng (+57% QoQ/ +39% YoY). Tổng dư nợ tái cơ cấu là 1,3 nghìn tỷ đồng (chiếm 1,0% tổng dư nợ). TPB sẽ phân bổ khoản dự phòng theo Thông tư 03/2021/TT-NHNN, trong đó, TPB đã trích lập dự phòng ~400 tỷ đồng cho nợ tái cơ cấu trong Q2/2021.

Tỷ lệ NPL đạt 1,14% tính đến hết Q2/2021 (-5bps QoQ/ -33bps YoY). Tỷ lệ LLR là 145% (+11ppt QoQ/+32ppt YoY). Ban lãnh đạo cho biết, tỷ lệ nguồn vốn ngắn hạn được sử dụng để cho vay trung và dài hạn đạt khoảng 25%, thấp hơn so mức giới hạn của NHNN là 40,0%. 

Quan điểm:

Như các ngân hàng khác, lãi suất cho vay của TPB vẫn sẽ tiếp tục giảm để hỗ trợ cho những người đi vay bị ảnh hưởng bởi COVID trong nửa cuối năm 2021. Tuy nhiên, chi phí huy động vốn vẫn ở mức thấp do NHNN tiếp tục duy trì nới lỏng chính sách tiền tệ. Do đó, chúng tôi kỳ vọng NIM của TPB sẽ duy trì tương ứng với mức hiện tại.

Thu nhập phí (cụ thể là doanh thu banca) sẽ là động lực chính giúp thúc đẩy lợi nhuận của ngân hàng trong thời gian tới.

Chất lượng tài sản vẫn vững chắc với tỷ lệ NPL thấp và tỷ lệ LLR cao, nhưng cần chú ý khả năng gia tăng nợ xấu trong tương lai, đặc biệt là khoản cho vay mua xe.

Chúng tôi chưa chính thức đưa ra khuyến nghị đối với TPB. TPB đang giao dịch tương ứng với P/B 2021E là 1,7x, thấp hơn so với ngành là 1,9x, trong khi ROE 2021E của ngân hàng là 22%, so với ngành là 20% (nguồn: Bloomberg).

Xem chi tiết tại: TPB_1H21_Analyst Meeting (Trans ver)