VPB: KẾT QUẢ KINH DOANH Q2/2022 [THỊ GIÁ: 28.150 ; MỤC TIÊU: 48.820 — MUA]

Chuyên viên phân tích: Trần Tánh

MUA

Thị giá 22/07/2022: 28.150 đồng

Mục Tiêu: 48.820 đồng 

Sự kiện

LNST của CĐCT mẹ (PATMI) đạt 3,5 nghìn tỷ đồng (-60% QoQ / -13% YoY) trong Q2/2022. Lợi nhuận giảm mạnh so với quý trước nguyên nhân là do VPB ghi nhận khoản phí trả trước từ thỏa thuận bancassurance độc quyền trong Q1/2022. Trong nửa đầu năm 2022 (1H22), PATMI đạt 12,2 nghìn tỷ đồng (+69% YoY), tương ứng hoàn thành khoảng 52% kế hoạch cả năm của ngân hàng.

Tiêu điểm

Tín dụng tăng trưởng +13,5% YTD, đạt 436 nghìn tỷ đồng. Tín dụng của ngân hàng mẹ tăng trưởng +14,3% YTD.

Thu nhập lãi ròng Q2/2022 là 10,5 nghìn tỷ đồng (+6% QoQ / +13% YoY). Thu nhập lãi ròng 1H22 là 20,4 nghìn tỷ đồng (+11% YoY).

Thu nhập phí ròng Q2/2022 là 1,5 nghìn tỷ đồng (+23% QoQ /+42% YoY). Thu nhập phí ròng 1H22 là 2,8 nghìn tỷ đồng (+34% YoY), nhờ tăng thu từ hoạt động thanh toán, bảo hiểm, quản lý tài khoản và dịch vụ thẻ.

Thu nhập khác ròng Q2/2022 là 1,3 nghìn tỷ đồng (-82% QoQ / -26% YoY). Thu nhập QoQ giảm phần lớn do VPB ghi nhận khoản phí trả trước bất thường từ thỏa thuận bancassurance với AIA trong Q1/2022. Hoạt động kinh doanh ngoại hối và kinh doanh/đầu tư chứng khoán ghi nhận lỗ 41 tỷ đồng (so với Q1/2022 lãi 22 tỷ đồng và Q2/2021 lãi 1.454 tỷ đồng). Thu hồi nợ xấu Q2/2022 đạt 1,0 nghìn tỷ đồng (+43% QoQ / +74% YoY). Trong 1H22, thu hồi nợ xấu tăng +26% YoY và đạt 1,7 nghìn tỷ đồng.

Chi phí hoạt động Q2/2022 là 3,5 nghìn tỷ đồng (+18% QoQ/ +25% YoY). Chi phí hoạt động 1H22 là 6,5 nghìn tỷ đồng (+20% YoY). Do đó, tỷ lệ chi phí / thu nhập (CIR) đạt 20,6% và tỷ lệ CIR điều chỉnh (đã loại trừ khoản phí trả trước bất thường) là 25,1% trong 1H22.

Dự phòng tăng +35% QoQ / +33% YoY, đạt 5,6 nghìn tỷ đồng trong Q2/2022. Dự phòng của VPB tăng +12% và đạt 9,7 nghìn tỷ đồng trong 1H22.

Tỷ lệ nợ xấu hợp nhất (dựa trên số liệu từ BCTC) của ngân hàng là 5,25% (+42bps QoQ /+1,8ppt YoY) trong Q2/2022. Tỷ lệ LLR là 62% (-2ppt QoQ / +17ppt YoY) trong Q2/2022.

Tỷ lệ tiền gửi CASA là 19% vào thời điểm cuối Q2/2022 (-2,5ppt QoQ / +50bp YoY).

Quan điểm

Hiệu quả hoạt động là một lợi thế. Tỷ lệ CIR của VPB thuộc nhóm thấp nhất ngành.

Nguồn vốn dồi dào, giúp ngân hàng tăng trưởng ổn định.

Chú ý chất lượng tài sản. Trong Q2/2022, nợ xấu nhóm 5 tăng đến +143% so với đầu năm, trong khi tỷ lệ bao phủ nợ xấu LLR (62%) vẫn ở mức thấp

VPB đang giao dịch với P/B 2022E là 1,3x, tương ứng với trung vị ngành. Dự báo ROE 2022E của chúng tôi đối với VPB là 20%, so với trung vị của toàn ngành là 21% (nguồn: Bloomberg). Chúng tôi vẫn duy trì khuyến nghị MUA đối với VPB.

Xem chi tiết tại: VPB_2Q22_Results (Trans ver)