XẾP HẠNG Q1/2021 THEO MÔ HÌNH CAMEL: TẬP TRUNG VÀO CHẤT LƯỢNG

Chuyên viên phân tích: Tánh Trần 

Tiêu điểm

VCB (MUA) tiếp tục là ngân hàng đứng đầu trong bảng xếp hạng theo mô hình CAMEL của chúng tôi. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) của VCB còn 279% (giảm -89 điểm phần trăm tính YTD), nhưng vẫn là tỷ lệ cao nhất ngành. Mức tỷ lệ này cho thấy VCB rất thận trọng và chủ động trong việc hạn chế sự suy giảm của chất lượng tài sản trong bối cảnh nền kinh tế vĩ mô gặp nhiều khó khăn do ảnh hưởng từ COVID-19. TCB (Không đánh giá), ACB (MUA) và MBB (MUA) một lần nữa thuộc top 4 ngân hàng có thứ hạng cao nhất trong mô hình CAMEL của chúng tôi.

Đáng ngạc nhiên, KLB (Không đánh giá) đã từ vị trí cuối bảng nhảy vọt lên hạng 12 trong bảng xếp hạng Q1/2021 của chúng tôi. KLB đã thoái vốn 176 triệu cổ phiếu STB, cải thiện hiệu suất sử dụng vốn. Ngân hàng cũng giảm tỷ lệ nợ xấu (NPL) -3,86 điểm phần trăm QoQ, còn 1,57% và ROE cải thiện lên mức 14,5% (+11,2 điểm phần trăm QoQ/ +13,1 điểm phần trăm YoY).

Lợi nhuận Q1/2021 được thúc đẩy bởi thu nhập ròng từ lãi và thu nhập phí tăng. Thu nhập lãi ròng tăng cao hơn phần lớn là do chi phí huy động vốn giảm, được hỗ trợ bởi chính sách của NHNN. Tất nhiên, lãi suất cho vay cũng giảm theo, nhưng với tốc độ chậm hơn so với lãi suất huy động. Ngoài ra, việc ghi nhận các khoản phí trả trước và doanh thu bancassurance cũng giúp thúc đẩy lợi nhuận tăng.

Tỷ lệ LLR của toàn ngành tăng 7 điểm phần trăm YTD, đạt 111%. Tuy nhiên, tỷ lệ NPL của toàn ngành cũng tăng nhẹ +2 điểm cơ bản, đạt 1,41%. Thông tư 03/2021/TT-NHNN sẽ giúp các ngân hàng giảm bớt áp lực trích lập dự phòng và giúp tăng lợi nhuận trong năm 2021E. Vui lòng xem bảng 2-5 để biết thêm chi tiết.

Chúng tôi tiếp tục khuyến nghị tập trung vào các ngân hàng chất lượng có tỷ lệ LLR cao như VCB, MBB và ACB. Trong 4 lựa chọn hàng đầu của chúng tôi, VCB vẫn tiếp tục là ngân hàng có chất lượng tốt nhất và có mức định giá tương xứng với vị thế đầu ngành.

MBB cũng thuộc top 4 lựa chọn hàng đầu của chúng tôi với vai trò là một ngân hàng chất lượng cao với KQHĐKD tốt. Chúng tôi tin rằng, MBB xứng đáng được định giá cao hơn so với các ngân hàng khác, nhưng cổ phiếu đang giao dịch tương ứng với P/B năm 2021E là 1,6x, so với trung vị ngành là 1,7x.

Xem chi tiết tại: Banks_CAMEL_1Q21_Updated (Trans ver)[15293]