BCG: Mảng năng lượng và Tài chính tiếp tục là điểm sáng

Khuyến nghị: NẮM GIỮ

Giá đóng cửa (21/11/2024): 6,270 VNĐ

Giá mục tiêu: 9,824 VNĐ

Sàn: HOSE – Ngành: Tài chính đặc biệt (ICB: L4)

Cập nhật KQKD hợp nhất Q3/2024: BCG ghi nhận KQKD Q3/2024 với doanh thu thuần 1,138 tỷ đồng (+12% YoY) và LNST 331 tỷ đồng, (+3,522% YoY). Doanh thu Q3/2024 tăng trưởng và hồi phục tại nhiều mảng chính như Energy (+4% YoY), BĐS (+25% YoY) và Tài chính (+141% YoY), hai mảng suy giảm trong Q3 là xây dựng TCD (-47% YoY) và Nguyễn Hoàng (-29% YoY). Ngoài ra, doanh thu Q3/2024 có thêm sự đóng góp mới từ Tipharco (66 tỷ đồng).

Mảng BĐS đang hồi phục với các dự án sẵn sàng mở bán và bàn giao từ nay đến 2025. Doanh thu Q3 đạt 287 tỷ đồng, (+25% YoY) và LNST đạt 44 tỷ (tăng 2.7 lần cùng kỳ). Doanh thu và LNST tăng tích cực do công ty đẩy mạnh hoạt động bàn giao tại hai dự án Malibu Hội An với 70 căn condotel, 3 căn villa và Hoian D’or với 2 căn shophouse.

Mảng xây dựng TCD chưa hồi phục trong ngắn hạn. Q3/2024 TCD ghi nhận doanh thu thuần 213 tỷ đồng (-40% YoY) chủ yếu ảnh hưởng từ việc điều chỉnh tổng thể tiến độ thi công do các khó khăn về vốn. LNST đạt 22 tỷ đồng (-62% YoY). Mặc dù doanh thu Q3/2024 giảm nhưng biên lợi nhuận gộp được cải thiện lên mức 28.2% (cùng kỳ 18.1%) nhờ vào nỗ lực kiểm soát chặt chẽ chi phí nguyên vật liệu, nhân công, máy móc.

Mảng năng lượng là điểm sáng với sản lượng điện tiếp tục tăng trưởng vượt kỳ vọng dù thời tiết không thuận lợi. KQKD Q3/2024 của BCG Energy ghi nhận doanh thu thuần đạt 340 tỷ đồng (+4% YoY). LNST đạt 214 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm ngoái công ty báo lỗ 65 tỷ đồng. Lợi nhuận hồi phục mạnh chủ yếu là do chi phí tài chính giảm mạnh 55% YoY nhờ giảm áp lực về lãi vay và tỷ giá USD/VND hạ nhiệt cũng góp phần giảm khoản lỗ chênh lệch tỷ giá.

Mảng Tài chính – Bảo hiểm AAA tiếp tục gia tăng thị phần với tỷ lệ chi phí giảm, Q3/2024 Bảo hiểm AAA ghi nhận doanh thu phí bảo hiểm đạt 271 tỷ đồng (tăng 147% so với cùng kỳ), tuy nhiên LNST lỗ 18 tỷ đồng (giảm 28% YoY). Điểm tích cực là tỷ lệ chi phí kết hợp đã giảm xuống còn 128.8% (cùng kỳ 139.6%) và tỷ lệ bồi thường giảm xuống 25.2% (cùng kỳ 40.9%) mặc dù bị ảnh hưởng bởi cơn bão Yagi. Bên cạnh đó, BCG cũng có kế hoạch sẽ đưa cổ phiếu của AAA lên giao dịch trên sàn UPCoM.

Đối với mảng mới – Dược phẩm Tipharco, trong Q3/2024, Tipharco ghi nhận doanh thu thuần 66 tỷ đồng (-5% YoY) do chịu áp lực cạnh tranh ở kênh OTC và LNST đạt 3 tỷ đồng (-31% YoY) khi doanh thụ sụt giảm nhẹ nhưng giá vốn hàng bán tương đương so với cùng kỳ do giá API tăng.

Chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu thêm 10% cho cổ phiếu BCG là 9,824 đồng/cp, chủ yếu do chúng tôi nâng dự phóng và triển vọng của mảng năng lượng (tốt hơn kỳ vọng), tương ứng với tiềm năng tăng giá là 56.7%. Tuy nhiên, do đánh giá bức tranh 12 tháng tới vẫn ở mức trung lập với các triển vọng tốt xấu đan xen, chúng tôi khuyến nghị NẮM GIỮ đối với cổ phiếu BCG cho mục tiêu dài hạn.

Xem chi tiết tại: BCG-3Q2024_Update

Chuyên viên phân tích:

Khổng Hữu Hiệp

+84 28 3622 6868 ext 3912

hiep.khong@yuanta.com.vn

Bloomberg code: YUTA