MBB: TÍN DỤNG TĂNG, DỰ PHÒNG GIẢM GIÚP THÚC ĐẨY LỢI NHUẬN [THỊ GIÁ: 18.000; MỤC TIÊU: 25.480 — MUA]

Analyst: Trần Văn Tánh

MUA

Thị giá 03/01/2023: 18.000 VND

Mục Tiêu: 25.480 VND 

Tiêu điểm

Nâng giả định tăng trưởng cho vay. Chúng tôi nâng dự báo tăng trưởng cho vay năm 2023E của MBB thêm +2 điểm phần trăm lên 19% YoY so với dự báo trước đó của chúng tôi là 17% YoY. Điều này thúc đẩy tăng dự báo thu nhập lãi thuần năm 2023E của chúng tôi thêm +12% lên 41 nghìn tỷ đồng (+21% YoY). Chúng tôi dự báo NIM sẽ đạt 5,67% trong năm 2023E (+22 điểm cơ bản YoY).

Thu nhập phí ròng 9T22 là 2,9 nghìn tỷ đồng, chỉ hoàn thành 53% so với dự báo trước đó của chúng tôi cho cả năm 2022E. Do đó, chúng tôi giảm dự báo thu nhập phí ròng -18% xuống còn 4,5 nghìn tỷ đồng (tương ứng tăng trưởng +3% YoY) cho năm 2022E và giảm -25% còn 5,2 nghìn tỷ đồng (+16 % YoY) cho năm 2023E.

Chúng tôi giảm dự báo trích lập dự phòng -11% so với trước đó nhờ vào tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) tương đối cao của MBB là 208%.

Yuanta vs. các bên. Dự báo PATMI cho năm 2023E của chúng tôi hiện đang cao hơn 8% so với mức trung bình của các bên, có thể là do dự báo tăng trưởng tín dụng của chúng tôi cao hơn và giả định trích lập dự phòng thấp hơn.

Duy trì khuyến nghị MUA. MBB đang giao dịch tương ứng với P/B 2023E là 0,8x so với trung vị ngành là 1,0x; ROE kỳ vọng năm 2023E là 23%, cao hơn so với trung vị ngành là 18% (nguồn: Bloomberg).

Chúng tôi điều chỉnh giá mục tiêu của MBB về mức 25.480 đồng, tương ứng với P/B 2023E đạt 1,1x và TSR 12 tháng là 42%. Chúng tôi tiếp tục duy trì khuyến nghị MUA đối với MBB.

Xem chi tiết tại: 20230104 MBB_Company Update_Jan 2023 VN