NGÀNH NGÂN HÀNG VIỆT NAM: CẬP NHẬT MÔ HÌNH CAMEL Q2/2024

NGÀNH NGÂN HÀNG VIỆT NAM: CẬP NHẬT MÔ HÌNH CAMEL Q2/2024

* Báo cáo này được dịch từ bản gốc tiếng Anh xuất bản ngày 05/09/2024

Analyst: Tánh Trần

Quan điểm       

Theo mô hình CAMEL, VCB, TCB, MBB và ACB tiếp tục dẫn đầu bảng xếp hạng.

LPB đã vươn lên vị trí thứ 5 với LNST CĐCT mẹ (PATMI) tăng +242% YoY trong Q2/2024, nhờ tăng trưởng thu nhập lãi thuần (+49% YoY) và thu nhập phí thuần (+248% YoY).

Tăng trưởng tín dụng toàn ngành chỉ đạt +6,6% tính từ đầu năm đến ngày 26/08, thấp hơn nhiều so với mức mục tiêu cả năm +15% của NHNN. Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng tín dụng sẽ phục hồi trong các tháng cuối năm, chủ yếu được hỗ trợ bởi cho vay nhóm khách hàng cá nhân khi nền kinh tế đang phục hồi. Các ngân hàng hoàn thành 80% hạn mức tín dụng cả năm tính đến cuối tháng 8 (chẳng hạn như ACB, TCB, HDB, LPB) sẽ được cấp hạn mức tín dụng cao hơn từ NHNN.

Áp lực chi phí vốn dự kiến sẽ giảm bớt trong cuối năm 2024 do khả năng cao Fed sẽ giảm lãi suất trong tháng Chín. Áp lực lên VNĐ đã giảm, cho phép NHNN linh hoạt hơn trong chính sách tiền tệ, từ đó giúp giảm chi phí vốn của các ngân hàng, đồng thời hỗ trợ biên lãi thuần (NIM) cho các ngân hàng.

Chúng tôi cho rằng tỷ lệ nợ xấu (NPL) đã đạt đỉnh và kỳ vọng chất lượng tài sản sẽ cải thiện trong 2H2024 và năm sau. Chất lượng tài sản sẽ được cải thiện nhờ 1) hỗ trợ từ các luật mới liên quan đến BĐS, đặc biệt là giải quyết vấn đề pháp lý, 2) hỗ trợ từ Chính Phủ thông qua đầu tư cho các dự án hạ tầng, và 3) chính sách tiền tệ nới lỏng – tất cả các yếu tố này sẽ hỗ trợ cho thị trường BĐS trong thời gian tới.

Tiếp tục xu hướng giảm tỷ trọng TPDN. Tỷ trọng TPDN/tổng tài sản của ngành Ngân hàng giảm xuống còn 1,1% (-10 điểm cơ bản QoQ) trong Q2/2024. Các ngân hàng có tỷ trọng TPDN/tài sản cao bao gồm: TCB (4,6%), MBB (3,7%), TPB (3,4%) và VPB (2,7%).

Duy trì đánh giá tích cực cổ phiếu ngành Ngân hàng. Cổ phiếu ngành Ngân Hàng hiện đang giao dịch ở mức -1 độ lệch chuẩn dưới mức trung bình lịch sử 10 năm, chủ yếu phản ánh tâm lý lo ngại về chất lượng tài sản liên quan đến thị trường BĐS, tuy nhiên chúng tôi tin rằng khó khăn của thị trường BĐS đã chạm đáy và sẽ bước vào chu kỳ tăng trưởng mới, có thể là trong 2H2025. Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với ACB, MBB, HDB, VCB, và VPB. Ngoài ra, chúng tôi đã xuất bản bài báo cáo phân tích lần đầu đối với TCB vào ngày 27/08, với khuyến nghị MUA và tỷ suất sinh lời 12 tháng là 24%.

Xem chi tiết tại: Bank Sector_Update_Outlook 2H24 and 2025 VN 1