ACB: MUA KHI GIÁ ĐIỀU CHỈNH [THỊ GIÁ: 22.150; MỤC TIÊU: 31.360 — MUA]

Analyst: Tánh Trần

MUA

Thị giá 08 /04/2025: 22.150 VND

Mục Tiêu: 31.360 VND

Sự kiện

ACB đã tổ chức ĐHĐCĐ thường niên và công bố mục tiêu cho năm 2025. ACB sẽ duy trì chính sách cổ tức gồm 10% tiền mặt (1.000 đồng/cp) và 15% cổ tức bằng cổ phiếu trong năm 2025.

Tiêu điểm

ACB đặt mục tiêu LNTT 2025 tăng trưởng 10% YoY, đạt 23 nghìn tỷ đồng – thấp hơn dự báo tăng trưởng +17% YoY của chúng tôi cho năm 2025. Trong Q1/2025, ACB đã hoàn thành khoảng 20% kế hoạch LNTT cả năm.

Ngân hàng đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng 16% đến 18% YoY trong năm 2025, chủ yếu đến từ phân khúc bán lẻ. Trong Q1/2025, tín dụng tăng khoảng +3% QoQ, trong khi tiền gửi tăng khoảng +2% QoQ. ACB ghi nhận tỷ lệ nợ xấu (NPL) ở mức 1,34% (-15 điểm cơ bản QoQ) và kỳ vọng kiểm soát tốt nợ xấu trong ba quý tới.

Hệ số an toàn vốn (CAR) cao, đạt 11,8%.

Chính sách cổ tức: ACB dự kiến trả cổ tức tiền mặt 1.000 đồng/cp, tương ứng tỷ suất cổ tức 4,5%. Ngân hàng cũng sẽ phát hành 670 triệu cổ phiếu để trả cổ tức bằng cổ phiếu, qua đó nâng vốn điều lệ lên 51,4 nghìn tỷ đồng, trở thành ngân hàng có vốn điều lệ lớn thứ 7 trong các ngân hàng niêm yết.

Quan điểm

ACB đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng 16%, nhưng chúng tôi duy trì dự báo tăng trưởng tín dụng 15% cho năm 2025 do tác động từ thuế quan của Mỹ.

Mặc dù ngành ngân hàng không chịu tác động trực tiếp từ thuế quan, nhưng nhu cầu tín dụng – đặc biệt từ các ngành liên quan xuất khẩu (dệt may, thủy sản) – sẽ suy yếu. Tuy nhiên, danh mục cho vay của ACB chủ yếu tập trung vào phân khúc bán lẻ, do đó mức độ ảnh hưởng sẽ ít hơn.

Nền tảng cơ bản của ACB vẫn vững chắc với bảng cân đối tài chính lành mạnh và hiệu quả hoạt động tốt. Chất lượng tài sản được cải thiện với tỷ lệ nợ xấu giảm trong Q1/2025. Chúng tôi khuyến nghị mua tích luỹ nếu thị trường tiếp tục bán tháo cổ phiếu ACB.

Trong các giai đoạn thị trường biến động mạnh (2020, 2022, và hiện tại 2025), ACB (đường màu xanh lá) có mức giảm (drawdown) thấp hơn so với các cổ phiếu cùng ngành (xem biểu đồ góc trái). Điều này cho thấy tính an toàn và ổn định của cổ phiếu ACB, phù hợp với các nhà đầu tư dài hạn. Bên cạnh ACB, các ngân hàng như STB, TCB và VCB cũng thể hiện sức chống chịu tốt trong đợt biến động này với mức điều chỉnh thấp hơn so với trung bình ngành.

ACB tiếp tục duy đà trì tăng trưởng ổn định và chất lượng tài sản vững chắc. Chúng tôi kỳ vọng ROE năm 2025 sẽ đạt 23%, cao hơn mức trung vị của ngành là 18%. Giá mục tiêu của chúng tôi tương đương P/B 2025E ở mức 1,3x và hiệu suất sinh lời là 46%. Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA đối với ACB.

Xem chi tiết tại: ACB_AGM_2025_Buy the dip_VN 1-