PAT: ĐIỂM NHẤN TỪ ĐẠI HỘI ĐỒNG CỔ ĐÔNG 2025 [THỊ GIÁ: 92.200; MỤC TIÊU: N/A]

* Báo cáo này được dịch từ bản gốc tiếng Anh xuất bản ngày 28/03/2025

Analyst: Nguyễn Ngân Hoài An, Trương Quang Bình

KHÔNG ĐÁNH GIÁ

Thị giá 27/03/2025: 92.200 VND

Mục Tiêu: N/A

Sự kiện

Chúng tôi đã tham dự Đại hội đồng cổ đông (ĐHCĐ) thường niên của PAT tại Hà Nội vào ngày 27/03. PAT, được giao dịch trên sàn UPCoM, là công ty con do DGC (MUA – xem báo cáo định giá lần đầu của chúng tôi về DGC, xuất bản ngày 09/01) sở hữu 51%.

Tiêu điểm

Doanh thu 2024 đạt 1,7 nghìn tỷ VNĐ (+0,6% YoY), cao hơn 3% so với kế hoạch.

Lợi nhuận cả năm đạt 265 tỷ VNĐ (-7,2% YoY), vượt 15% so với kế hoạch.

Ban lãnh đạo lý giải mức sụt giảm lợi nhuận 2024 là do (1) Nguồn quặng apatite đang thiếu hụt và suy giảm chất lượng, và (2) giá điện tăng, khiến chi phí sản xuất tăng theo.

Biên lợi nhuận gộp giảm 30 điểm cơ bản YoY xuống 21,1% trong năm 2024.

Cổ tức tiền mặt 2024 tăng lên 9.500 VNĐ/CP, tương ứng với tỷ lệ chi trả ước tính là 95% và tỷ suất cổ tức là 10% dựa trên giá đóng cửa ngày 27/03. PAT đã tạm ứng cổ tức tiền mặt 7.000 VNĐ/CP trong năm 2024, do đó cổ tức trên mỗi cổ phiếu (DPS) cuối cùng còn lại trên lợi nhuận năm 2024 là 2.500 VNĐ/CP.

Mục tiêu năm 2025: Doanh thu tăng +5,7% YoY lên 1,8 nghìn tỷ VNĐ và lợi nhuận sau thuế tăng +13,2% YoY, đạt 300 tỷ VNĐ.

DGC lên kế hoạch chi trả cổ tức tiền mặt cho năm 2025 là 10.000 VNĐ/CP, tương ứng tỷ lệ chi trả 100% và tỷ suất cổ tức 11%.

Tạm hoãn kế hoạch sáp nhập với DGC (MUA). Ban lãnh đạo cho biết việc sáp nhập này sẽ phát sinh tổng chi phí khoảng 400 tỷ VNĐ, nên công ty đang xem xét lại kế hoạch.

Ước tính sơ bộ LNST Q1/2025: 60 tỷ VNĐ (-1,4% YoY), hoàn thành 20% kế hoạch năm.

Quan điểm

Chúng tôi không theo dõi trực tiếp PAT và do đó không đưa ra khuyến nghị đối với mã cổ phiếu đang giao dịch trên sàn UPCom này.

Tuy nhiên, PAT có thể là một lựa chọn thú vị cho các NĐT chấp nhận rủi ro với các cổ phiếu vốn hóa nhỏ có thanh khoản thấp. P/E TTM của PAT ở mức 8,7x, thấp hơn đáng kể so với trung vị ngành là 18,9x. PAT có lợi nhuận vượt trội, với ROA TTM đạt 24,8% so với trung vị ngành 3,6% và ROE TTM đạt 48,7% so với mức 7,3% của các đối thủ cùng ngành.

Chúng tôi tiếp tục duy trì khuyến nghị MUA đối với DGC, công ty mẹ đang kiểm soát PAT. Ngoài ra, chúng tôi cũng sẽ tham dự ĐHCĐ năm 2025 của DGC vào ngày 31/03.

Xem chi tiết tại: PAT — AGM takeaways edit VN 1