FPT: HÃY THAM LAM KHI NGƯỜI KHÁC SỢ HÃI [THỊ GIÁ: 125.000; MỤC TIÊU: 144.660 — MUA]

Analyst: Trương Quang Bình

MUA

Thị giá 20/03/2025: 125.000 VND

Mục Tiêu: 144.660 VND

Sự kiện

Kết quả 2T2025 vững chắc. Lợi nhuận trước thuế (LNTT) sơ bộ tăng thêm +20,3% YoY, được thúc đẩy bởi mảng dịch vụ công nghệ và viễn thông.

Tiêu điểm

LNTT của mảng công nghệ tăng +27,7% YoY trong 2T2025, đạt 840 tỷ đồng, chiếm 44% tổng LNTT của toàn công ty.

Mảng viễn thông có biên lợi nhuận cao cũng tăng tốc, với LNTT tăng +21,9% YoY lên 580 tỷ đồng (31% tổng LNTT). Ngược lại, tăng trưởng LNTT của mảng giáo dục chậm hơn, chỉ đạt +7,4% YoY (465 tỷ đồng, chiếm 25% tổng LNTT).

Doanh thu từ thị trường Nhật Bản tăng mạnh +30,0% YoY, đạt 2,2 nghìn tỷ đồng, chiếm 41,2% doanh thu dịch vụ CNTT toàn cầu. FPT đã công bố hợp tác với SAP và Enecom để mở rộng nền tảng SAP BTP và dịch vụ chuyển đổi số tại Nhật Bản.

Doanh thu từ thị trường Mỹ tăng trưởng yếu hơn, chỉ đạt +8,3% YoY trong 2T2025.

Doanh thu từ chuyển đổi số tăng đáng kể +37% YoY lên 14,3 nghìn tỷ đồng, nhờ các công nghệ mới như điện toán đám mây, AI, phân tích dữ liệu và kỹ thuật sản phẩm.

Tổng giá trị hợp đồng ký mới trong 2T2025 đạt 33,6 nghìn tỷ đồng (+13,7% YoY), trong khi cùng kỳ năm trước giảm -13%. FPT đã ký kết 5 hợp đồng quốc tế quy mô lớn, mỗi hợp đồng trị giá trên 10 triệu USD.

Các yếu tố xúc tác ngắn hạn: 1) Mở rộng 75% công suất trung tâm dữ liệu của FPT Telecom lên 35 MW vào Q3/2025, và 2) Triển khai nhà máy AI trị giá 200 triệu USD tại Việt Nam (Nvidia H100) vào tháng Một và Nhật Bản (Nvidia H200) – có thể vào cuối tháng Ba. FPT sẽ trở thành công ty Việt Nam đầu tiên triển khai GPU của Nvidia.

Quan điểm

FPT là một cổ phiếu tăng trưởng bền vững, luôn duy trì mức sinh lời cao trên vốn đầu tư cho cổ đông. Đợt điều chỉnh ~20% từ đỉnh tháng Một có thể dễ dàng đổ lỗi cho đợt bán tháo cổ phiếu công nghệ tại Mỹ, nhưng chúng tôi cũng tin rằng tác động của hoạt động “làm đẹp sổ sách” (window dressing) là một yếu tố quan trọng, khi hầu hết các quỹ đầu tư tổ chức nắm cổ phiếu này với tỷ trọng lớn trong Q1/2025.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA, với giá mục tiêu 144.660 đồng/cp, tương ứng mức sinh lời +15,8%. Tuy nhiên, mô hình định giá gần nhất của chúng tôi chưa tính đến tác động của các nhà máy AI tại Việt Nam (đã hoạt động từ tháng Một) và Nhật Bản (có thể hoạt động vào tháng Ba), cho thấy tiềm năng tăng giá hơn nữa của cổ phiếu FPT.

Xem chi tiết tại: 20250321 FPT 2M2025 edited VN 1