DBD: ĐIỀU CHỈNH MỤC TIÊU CHO NĂM 2030 [THỊ GIÁ: 44.100 — KHÔNG ĐÁNH GIÁ]

 Báo cáo này được dịch từ bản gốc tiếng Anh xuất bản ngày 27/09/2024

Analyst: Nguyễn Ngân Hoài An, Trương Quang Bình

KHÔNG ĐÁNH GIÁ

Thị giá 26/09/2024: 44.100 VND

Mục Tiêu: N/A

Sự kiện

Kết quả sơ bộ 9T2024 – Chúng tôi đã tham dự buổi họp của DBD vào ngày 26/09.

Tiêu điểm

Doanh thu 9T2024 tăng +5,1% YoY, đạt 1,3 nghìn tỷ đồng, hoàn thành 65% kế hoạch năm. Doanh thu Q3/2024 ước tính đạt 452,5 tỷ đồng (+10% YoY).

LNTT 9T2024 giảm -3% YoY, đạt 246 tỷ đồng, hoàn thành 77% mục tiêu cả năm. LNTT Q3/2024 ước đạt 80,2 tỷ đồng (+5% YoY).

Mạng lưới phân phối qua kênh bán lẻ (OTC) với 20 nghìn điểm bán (+33% YTD). Doanh thu từ kênh đầu thầu (ETC) tính từ đầu năm đến nay đạt 803 tỷ đồng (+8,6% YoY), chiếm 63% tổng doanh thu, trong khi doanh thu kênh OTC đạt 420,1 tỷ đồng (+1,7% YoY), chiếm 34% tổng doanh thu. Đáng chú ý, DBD cho biết hiện công ty đang là đơn vị cung cấp cho gần 20 nghìn nhà thuốc và điểm bán lẻ trên toàn quốc, tăng +33% YTD.

Chiến lược chuyển sang tập trung vào sản phẩm tự sản xuất, giảm dần tỷ trọng sản phẩm gia công. Doanh thu từ sản phẩm mua ngoài đạt 46 tỷ đồng (-15,6% YoY) trong 9T2024. Theo BLĐ, sự sụt giảm này là do công ty muốn giảm sự phụ thuộc vào sản phẩm mua ngoài và tập trung vào sản phẩm do công ty tự sản xuất.

Thị phần thuốc ung thư của DBD đứng thứ 6 tại Việt Nam, trong khi top 5 là các nhà cung cấp nước ngoài. Trong 9T2024, doanh thu từ thuốc ung thư chiếm 21% (khoảng 252 tỷ đồng) tổng doanh thu của công ty. DBD hiện sản xuất 80% các loại thuốc ung thư được sử dụng trong các phác đồ điều trị ung thư tại Việt Nam.

Mục tiêu doanh thu cho năm 2030 đã được điều chỉnh xuống còn 4 nghìn tỷ đồng, giảm -20% so với mức mục tiêu trước đó là 5 nghìn tỷ đồng. BLĐ cho biết nguyên nhân của sự điều chỉnh này là do điều kiện thị trường không thuận lợi, dẫn đến doanh thu năm nay thấp hơn kỳ vọng; cộng với sự thay đổi từ các yếu tố vĩ mô và tình hình cạnh tranh ngày càng gay gắt.

Cập nhật tiến độ dự án cơ sở sản xuất thuốc tiêm thể tích nhỏ: Đã hoàn thành việc xây dựng nhà máy sản xuất, trung tâm QA-QC đã hoàn thành 1/3 tiến độ. Công ty đã ký hợp đồng với các nhà cung cấp thiết bị chính và hiện đang chọn nhà thầu lắp đặt. Việc tuân thủ quy trình tiêu chuẩn EU-GMP cần một quá trình dài, nhưng DBD đang tiến hành đến bước kiểm thử chức năng (FRT) cho các máy móc chính và dự kiến sẽ đáp ứng được tiến độ đề ra.

Giảm rủi ro từ việc tạm ngừng cấp phép trong ngắn hạn. DBD cho biết quy trình đăng ký mới/ gia hạn số đăng ký thuốc hiện đang được thực hiện rất nhanh chóng thông qua hình thức online. Hồ sơ được xử lý trong vòng 1-2 tuần trước khi chuyển đến các chuyên gia để đánh giá. Ngoài ra, Hội đồng Đăng ký Thuốc đã đưa ra cam kết sẽ xử lý tất cả các hồ sơ đăng ký mới và gia hạn số đăng ký thuốc trong cùng năm hồ sơ được nộp.

Điều này cho thấy rủi ro trong ngắn hạn (2025) mà chúng tôi đã nêu trong báo cáo thăm doanh nghiệp xuất bản ngày 17/09 đã giảm.

Định giá ở mức TTM P/E 14,7x, thấp hơn một chút so với mức trung vị ngành (16,6x). Tuy nhiên, công ty có lợi nhuận vượt trội với TTM ROA là 13,5% (so với mức trung vị ngành là 7,2%) và ROE là 18,1% (so với mức 13,0% của các đối thủ).

Chúng tôi không đưa ra khuyến nghị đối với DBD. Tuy nhiên, chúng tôi đánh giá DBD là một cổ phiếu hấp dẫn trong xu hướng gia tăng tài sản và nhu cầu chăm sóc sức khỏe khi kinh tế ngày càng phát triển và dân số lớn tuổi tăng ở Việt Nam trong thập kỷ tới.

Xem chi tiết tại: 20240926 DBD Express Note 9M24 VN 1