DHC: ĐẠI HỘI CỔ ĐÔNG THƯỜNG NIÊN [TG: 104.000 — MT: 97.871]

Analyst: Trương Quang Bình

Thị giá 25/06/2021: 104.000 đồng

Mục tiêu: 97.871 đồng

Sự kiện

DHC tổ chức đại hội cổ đông thường niên vào ngày 22/06 tại tỉnh Bến Tre. Ban lãnh đạo công bố kế hoạch kinh doanh năm 2021 tương đối thận trọng nhưng KQKD 5T2021 khá vững chắc.

Tiêu điểm

Kế hoạch kinh doanh thận trọng trong năm 2021.  DHC đặt mục tiêu doanh thu năm 2021E sẽ đạt 3,5 nghìn tỷ đồng, tương ứng với tốc độ tăng trưởng là +21% YoY; và LNST năm 2021 sẽ đạt 399 tỷ đồng, tương ứng với mức tăng trưởng +2% YoY. Cổ tức tiền mặt trong năm 2021E là 3,500 đồng/CP, tương ứng với mức tỷ suất cổ tức là 3,3%, thấp hơn so với kỳ vọng của chúng tôi lần lượt là 4.500 đồng/CP và 4,3% tỷ suất.

KQKD sơ bộ trong 5T2021 rất vững chắc. DHC công bố doanh thu 5T2021 đạt 1.734 tỷ đồng, tăng mạnh +56,9% YoY. Doanh thu giấy bao bì tăng 59,3% YoY, đạt 977 tỷ đồng và doanh thu bao bì carton tăng 39,7%YoY, đạt 126 tỷ đồng. LNST trong 5T2021 đạt 264 tỷ đồng (+67% YoY) được hỗ trợ bởi biên lợi nhuận cao hơn. Vì vậy, DHC đã hoàn thành 50% kế hoạch doanh thu và 66% kế hoạch LNST của công ty.

Mùa thấp điểm sẽ kéo dài đến tháng 8. Khoảng thời gian từ tháng 4 – tháng 8 thường là mùa thấp điểm của DHC, và giá bán bình quân trong tháng 4/ tháng 5 đã giảm 2% so với Q1/2021 trong khi giá OCC đã tăng lên. Ban lãnh đạo kỳ vọng tốc độ tăng trưởng sẽ phục hồi trong tháng 9 và sẽ tiếp tục kéo dài cho đến hết năm. Trong dài hạn, nhu cầu giấy sẽ tăng nhờ vào tốc độ tăng trưởng của hoạt động xuất khẩu tại Việt Nam, cũng như là sự phát triển của mảng thương mại điện tử và tốc độ đô thị hóa.

Giá OCC đã quay trở lại xu hướng tăng. Giá OCC đi ngang hồi tháng 05 sau khi tăng trong một thời gian dài. Cụ thể, giá OCC trung bình đã tăng 31% YoY tại EU, 33% tại Mỹ và 49% YoY tại Nhật Bản vào tháng 5. Tuy nhiên, VPPA cho biết, xu hướng tăng quay trở lại là do tình trạng thiếu hụt nguồn cung trong tháng 6.

Chúng tôi nhận thấy khả năng điều chỉnh tăng đối với dự báo lợi nhuận năm 2021E và giá mục tiêu của chúng tôi do DHC đã hoàn thành 66% kế hoạch LNST trong 5T2021. Tuy nhiên, doanh thu bán hàng có thể tăng chậm lại do tính mùa vụ sẽ làm giảm giá bán bình quân theo đó đà tăng giá cổ phiếu sẽ bị chững lại trong ngắn hạn..

Xem chi tiết tại: 20210624 DHC AGM note-edited(Trans ver)