NGÂN HÀNG Á CHÂU (ACB): KẾT QUẢ LNTT QUÝ 3/2020 KHẢ QUAN (+34% YoY)

NGÂN HÀNG Á CHÂU (ACB): KẾT QUẢ LNTT QUÝ 3/2020 KHẢ QUAN (+34% YoY)

Analyst: Trần Văn Tánh 

MUA

Thị giá 19/10/2020: 25.300 đồng

Mục Tiêu: 25.690 đồng 

Sự kiện

ACB công bố  LNTT hợp nhất quý 3/2020 đạt 2,6 nghìn tỷ đồng (+ 37% QoQ / + 34% YoY) nhờ tăng trưởng tín dụng cao và giảm chi phí hoạt động. Trong 9T20, LNTT hợp nhất của ACB đạt 6,4 nghìn tỷ đồng (+ 15% YoY), hoàn thành 84% kế hoạch cả năm của ngân hàng và 81% dự báo của chúng tôi.

Tiêu điểm

Tăng trưởng tín dụng (bao gồm trái phiếu) đạt 10,6% lũy kế, cao hơn nhiều so với mức bình quân ngành là 6,1%. NHNN đã tăng room tín dụng cho ACB lên 14,75% so với kế hoạch ban đầu là 11,75%.

Thu nhập lãi thuần trong quý 3/2020 đạt 3,5 nghìn tỷ đồng (+ 11% QoQ / + 15% YoY).

Thu nhập lãi thuần trên trên tổng tài sản bình quân là 3,41% trong quý 3/2020 (+ 23 điểm cơ bản QoQ nhưng không đổi YoY), ngân hàng cho rằng chi phí huy động vốn giảm nhẹ do tiền gửi CASA được cải thiện và NHNN nới lỏng tiền tệ.

Lãi thuần từ hoạt động dịch vụ trong quý 3/2020 đạt 1,2 nghìn tỷ đồng (-7% QoQ / -23% YoY). Tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) của ngân hàng là 45,1% (-3,6 điểm phần trăm QoQ).

Khoản trích lập dự phòng của NH mẹ đạt 162 tỷ đồng (-64% QoQ, nhưng + 156% YoY), và chúng tôi cho rằng con số này sẽ tương đương với số liệu hợp nhất. Tỷ lệ nợ xấu NH mẹ được báo cáo là 0,80% (+ 30 điểm cơ bản so với năm 2019A). Tổng nợ xấu là 2,5 nghìn tỷ đồng (+ 78% YoY).

Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) của ACB là 113% (-31 điểm phần trăm QoQ / -46 điểm phần trăm YoY) trong quý 3/2020. Đây là một trong những tỷ lệ bao phủ nợ xấu cao nhất trong ngành.

Tiền gửi CASA được cải thiện. Tỷ lệ CASA là 20% tại thời điểm quý 3/2020 (+ 2 điểm phần trăm QoQ / + 3 điểm phần trăm YoY). Tỷ lệ vốn ngắn hạn/ cho vay trung và dài hạn là 26% tại thời điểm quý 3/2020, khá thấp so với mức quy định 40%.

Quan điểm

Chúng tôi đã dự báo kết quả kinh doanh tích cực cho ACB trong báo cáo dự đoán KQKD quý 3/2020 của chúng tôi. Tương tự như MBB, tỷ lệ bao phủ nợ xấu cao giúp ACB linh hoạt trong việc giảm trích lập dự phòng và tăng lợi nhuận trong quý 3/2020.

Chất lượng tài sản và nguồn vốn vững chắc. Chúng tôi tin rằng tỷ lệ nợ xấu của ACB là thấp nhất trong ngành. Hệ số an toàn vốn CAR theo Basel II là 10,7%, trong đó vốn Cấp 1 chiếm 90%. ACB đã nộp hồ sơ để niêm yết trên sàn HoSE và dự kiến sẽ chính thức chuyển sàn vào tháng 12/2020.

Duy trì khuyến nghị MUA. ACB đang giao dịch ở mức P/B 2020E là 1,4x so với mức trung vị ngành là 1,3x, sau khi tăng 22% so với báo cáo lần đầu của chúng tôi. Hiện tại, thì giá mục tiêu của chúng tôi chỉ cao hơn 2% so với giá thị trường, nhưng đà tăng của giá cổ phiếu vẫn có thể tiếp tục do kết quả hoạt động khả quan của ngân hàng và kì vọng niêm yết trên HoSE.

Xem chi tiết tại: ACB_3Q20_Express note (Trans ver.)