THĂM DOANH NGHIỆP DBD: NHÀ MÁY MỚI EU-GMP ĐI VÀO HOẠT ĐỘNG CUỐI NĂM NAY [TG: 46.000 — MT: N/A — KHÔNG ĐÁNH GIÁ]

Analyst: Trương Quang Bình 

KHÔNG ĐÁNH GIÁ

Thị giá 20/05/2021: 46.000 đồng

Mục tiêu: N/A

Tiêu điểm

Ra mắt nhà máy sản xuất thuốc trị ung thư mới đạt chuẩn EU-GMP: chất xúc tác ngắn hạn. Ban lãnh đạo DBD cho biết sẽ mở rộng năng lực sản xuất thuốc điều trị ung thư bằng cách đưa nhà máy mới đạt chuẩn EU-GMP đi vào hoạt động trong cuối năm nay. Nhà máy mới sẽ giúp tăng công suất sản xuất lên thêm 65 triệu viên và 3,5 triệu lọ. DBD đã hoàn thành việc thiết lập nhà máy, nhưng công tác xét duyệt  tiêu chuẩn EU-GMP đang bị trì hoãn do chính sách hạn chế đi lại nhằm chống dịch Covid-19. Ban lãnh đạo cho biết, việc đạt chứng nhận EU-GMP sẽ giúp tăng khả năng đấu thầu vào nhóm 1 – nhóm có biên lợi nhuận cao. Điều này sẽ thúc đẩy biên lợi nhuận vì thuốc điều trị ung thư có biên lợi nhuận lên đến 60%, so với biên lợi nhuận gộp của công ty hiện tại chỉ đạt 39%.

Mở rộng kênh bán lẻ. DBD đặt mục tiêu mở rộng kênh OTC gấp 5 lần từ 5.000 cửa hàng (năm 2020) lên 28.000 cửa hàng (năm 2025) trên toàn quốc, tương ứng với tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) là 41%. Điều này sẽ làm tăng doanh thu kênh OTC từ 300 tỷ đồng (năm 2020) lên 1,4 nghìn tỷ đồng (năm 2025), tương ứng với tốc độ CAGR là 34,4%.

Mục tiêu dài hạn. Trong tương lai, DBD đặt mục tiêu doanh thu đạt 3 nghìn tỷ đồng vào năm 2025, tương ứng với CAGR giai đoạn 2020-2025 là 17,6%. Cụ thể, ban lãnh đạo đặt mục tiêu doanh thu thuốc trị ung thư vào năm 2025 sẽ đạt 800 tỷ đồng, tương ứng với CAGR giai đoạn 2020-2025 là 38,7%; và thuốc kháng sinh đạt 800 tỷ đồng, tương ứng với CAGR là 16,4%.

Kế hoạch lợi nhuận năm 2021 có vẻ thận trọng. Kế hoạch LNTT năm 2021 là 180 tỷ đồng, giảm 6,8% YoY. Ngược lại, kế hoạch doanh thu là 1,5 nghìn tỷ đồng, tăng 12,8% YoY. Công ty có kế hoạch chi trả cổ tức năm 2021E bằng cổ phiếu với tỷ lệ 5:1 hoặc cổ tức tiền mặt 2.000 đồng/cổ phiếu, tương đương với tỷ suất tiền mặt là 4,4%.

Định giá. DBD đang giao dịch tương ứng với tỷ lệ P/E lũy kế là 15,0x, thấp hơn so với mức trung bình của các công ty cùng ngành là 16,0x. Chúng tôi cho rằng mức định giá này là hợp lý nhờ vào khả năng tăng trưởng lợi nhuận từ nhà máy sản xuất thuốc điều trị ung thư mới.

Xem chi tiết tại: 20210517 DBD AM (Trans ver)