ACB: CHẤT LƯỢNG TỐT VỚI CÁC CHẤT XÚC TÁC NGẮN HẠN [TG: 33.450 ; MT: 38.115–MUA]

Analyst: Trần Văn Tánh

MUA

Thị giá 16/03/2021: 33.450 đồng

Mục Tiêu: 38.115 đồng 

Tiêu điểm

Giả định tăng trưởng cho vay tăng nhẹ. Chúng tôi tăng mức dự báo tăng trưởng cho vay đối với ACB lên 50 điểm cơ bản, đạt 15,3% YoY so với mức dự báo trước đó là 14,8%.

Dự báo NIM tăng 28 điểm cơ bản so với dự báo trước đó của chúng tôi, đạt 3,81% cho năm 2021E (+3 điểm cơ bản YoY sv. 2020A).

Dự báo chi phí hoạt động giảm 4% so với dự báo trước đó của chúng tôi năm 2021E.

Chúng tôi tăng dự báo khoản trích lập dự phòng năm 2021E thêm 9% so với dự báo trước đó của chúng tôi, đạt 797 tỷ đồng (-15% YoY sv. 2020A).

Do đó, chúng tôi nâng dự báo LNST lên 12% đối với năm 2021E và tăng 13% đối với năm 2022E, tương ứng với mức tăng trưởng LNST đạt 20% YoY cho năm 2021E và 23% cho năm 2022E.

Yuanta sv. các bên. Dự báo LNST của chúng tôi hiện nay tương ứng với trung vị của các bên đối với năm 2021E, nhưng cao hơn 9% đối với năm 2022E.

Chất lượng tài sản vững chắc. Tỷ lệ LLR cao giúp ACB linh hoạt hơn so với các ngân hàng khác trong việc giảm trích lập dự phòng và thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai.

Duy trì khuyến nghị MUA. ACB đang giao dịch tại mức tương ứng với P/B 2021E là 1,6x, so với mức trung vị toàn ngành là 1,5x. Chúng tôi nâng giá mục tiêu lên 38.115 đồng, tương ứng với mức P/B 2021E là 2,0x dựa trên cơ sở là dự báo lợi nhuận cao hơn và tỷ lệ chiết khấu giảm.

Chúng tôi tin rằng ACB xứng đáng mức định giá cao hơn so với các ngân hàng khác nhờ vào KQHĐKD tốt và chất lượng tài sản vững chắc. Chúng tôi kỳ vọng ROE năm 2021E sẽ đạt 23%, so với mức trung vị ngành là 20%.

Các chất xúc tác ngắn hạn bao gồm sự gia tăng nguồn thu phí trong dài hạn từ thương vụ độc quyền bancassurance và tiềm năng được thêm vào các rổ chỉ số (ví dụ: VN30 và VNDiamond).

Xem chi tiết tại: ACB_Company Update_Mar_2021 (Trans ver)