NGÂN HÀNG BIDV (BID): ĐẠI HỘI CỔ ĐÔNG [TG: 43.350 ; MT: 37.300–BÁN]

Analyst: Trần Văn Tánh 

BÁN

Thị giá 12/03/2021: 43.350 đồng

Mục Tiêu: 37.300 đồng 

Sự kiện

BID tổ chức cuộc họp đại hội cổ đông vào ngày 12/03 để thảo luận về KQKD năm 2020 của ngân hàng và đặt kế hoạch cho năm 2021. Ngân hàng đặt mục tiêu tăng trưởng LNTT năm 2021 ở mức 44% YoY trong khi mục tiêu tăng trưởng tín dụng thấp chỉ ở mức 10-12%. Bên cạnh đó, huy động vốn cũng là vấn đề được bàn luận chính trong buổi họp.

Tiêu điểm

Ban lãnh đạo đặt mục tiêu tăng trưởng LNTT là 44% YoY, đạt 13 nghìn tỷ đồng trong năm 2021, trong khi mục tiêu tăng trưởng tín dụng chỉ ở mức 10-12%. Ngân hàng kỳ vọng tăng trưởng huy động vốn có thể đạt 12-15% YoY.

Ngân hàng đặt mục tiêu kiểm soát tỷ lệ nợ xấu (NPL) ở dưới mức 1,6% trong năm 2021.

Tăng cường huy động vốn là trọng điểm. Trong Q3/2021 và Q4/2021, BID dự kiến phát hành 207,3 triệu cổ phiếu để trả cổ tức năm 2019 với tỷ lệ 5,2% và phát hành 281,5 triệu cổ phiếu để trả cổ tức năm 2020 với tỷ lệ 7,0%. Ngoài ra, BID dự kiến phát hành thêm 341,5 triệu cổ phiếu mới trong giai đoạn 2021-2022E thông qua hình thức phát hành ra công chúng hoặc chào bán riêng lẻ, tương ứng với 8,5% số lượng cổ phiếu lưu hành tại thời điểm cuối năm 2020. Tổng vốn điều lệ sau khi phát hành (nếu thành công) sẽ là 48.524 tỷ đồng (+21% so với năm 2020).

BID cũng có thể sẽ phát hành trái phiếu chuyển đổi và phát hành ESOP như một lựa chọn bổ sung để huy động vốn, nhưng thông tin chi tiết vẫn chưa rõ ràng.

Chúng tôi tin rằng việc tăng vốn sẽ là vấn đề trọng điểm của BID trong năm 2021. Ngân hàng không huy động vốn mới trong năm 2020 và hệ số CAR chỉ đạt khoảng 8% trong năm 2020, mức này chỉ tương đương với mức tối thiểu bắt buộc theo Basel II. Do đó, chúng tôi cho rằng BID sẽ tập trung huy động thêm vốn để hỗ trợ tăng trưởng hoạt động kinh doanh trong năm 2021.

Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng việc phát hành vốn bổ sung có thể gặp khó khăn với mức định giá cao hiện tại của BID. BID đang giao dịch tương ứng với P/B năm 2021 đạt 2,1x trong khi ROAE (điều chỉnh) năm 2021 chỉ đạt 12% theo ước tính của chúng tôi. Đây là mức đinh giá tương đối cao so với P/B trung vị của ngành là 1,3x và ROAE trung vị là 17%. Do đó, chúng tôi tiếp tục duy trì khuyến nghị BÁN đối với BID.

Xem chi tiết tại: BID_AGM Note_12.03.21 (Trans ver)