MBB: ĐẠI HỘI CỔ ĐÔNG THƯỜNG NIÊN [TG: 29.600 — MT: 34.230 — MUA]

Analyst: Tánh Trần

MUA

Thị giá 26/04/2021: 29.600 đồng

Mục tiêu: 34.230 đồng

Sự kiện

MBB đã tổ chức ĐHCĐ thường niên vào ngày 27/04/2021.

Tiêu điểm

MBB đặt mục tiêu LNTT năm 2021E đạt 13,2 nghìn tỷ đồng (+23% YoY). LNTT Q1/2021 đạt 4,6 nghìn tỷ đồng, hoàn thành 35% kế hoạch cả năm của ngân hàng và 32% dự báo của chúng tôi.

Ngân hàng đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng sẽ đạt khoảng 11,0% YoY, tương ứng với hạn mức tín dụng của NHNN đặt ra cho MBB (so với dự báo của chúng tôi là 15,6%). Ngân hàng tin rằng họ sẽ đạt được mức tăng trưởng tín dụng cao hơn, khoảng 15-17% tùy theo sự chấp thuận của NHNN. Tăng trưởng cho vay trong quý 1 đạt khoảng 8,6%.

Gia tăng nguồn vốn. MBB dự kiến tăng vốn điều lệ từ 28,0 nghìn tỷ đồng lên 38,7 nghìn tỷ đồng thông qua việc chi trả cổ tức bằng cổ phiếu (9,8 nghìn tỷ đồng), phát hành cổ phiếu riêng lẻ mới cho nhà đầu tư chiến lược Viettel (0,7 nghìn tỷ đồng) và ESOP (0,2 nghìn tỷ đồng).

Đặt mục tiêu duy trì tỷ lệ nợ xấu dưới 1,50%, so với dự báo của chúng tôi là 1,00%. Tỷ lệ nợ xấu trong Q1/2021 là 1,29% (+20 điểm cơ bản so với đầu năm).

Tổng khoản cho vay được tái cơ cấu tính đến hết Q1/2021 là 2,0 nghìn tỷ đồng (tương đương 0,6% tổng cho vay trong Q1/2021) so với 3,4 nghìn tỷ đồng tại Q4/2020 (tương đương 1,1% tổng cho vay trong Q4/2020).

Ngân hàng đặt mục tiêu thu hút từ 3 đến 5 triệu khách hàng mới trong năm nay. MBB cho biết đã có thêm 1 triệu khách hàng mới trong quý đầu tiên.

Quan điểm

Dự báo LNTT năm 2021E của chúng tôi đạt 14,3 nghìn tỷ đồng (+34% YoY) như đã đề cập trong báo cáo cập nhật gần đây nhất của chúng tôi vào tháng 03/2021, dự báo của chúng tôi cao hơn kế hoạch của ngân hàng 8%. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng lợi nhuận dự báo của chúng tôi đối với MBB là hoàn toàn khả thi do tiềm năng tăng trưởng tín dụng cao hơn so với kế hoạch của ngân hàng đề ra.

Ảnh hưởng của Thông tư 03/2021/TT-NHNN là không đáng kể. Giả định rằng 2,0 nghìn tỷ đồng khoản cho vay được tái cơ cấu sẽ được phân loại vào nợ xấu nhóm 4, khi đó MBB chỉ cần bổ sung thêm 237 tỷ đồng vào khoản trích lập dự phòng (tương đương 0,1% tổng cho vay trong Q1/2021) trong vòng 3 năm. Vui lòng xem bảng bên trái để biết thêm chi tiết về các kịch bản khác nhau.

Danh hiệu “vua CASA” không còn thuộc về MBB. Tỷ lệ CASA của MBB đạt 36,9% trong Q1/2021, thấp hơn so với TCB là 44,2%.

Duy trì khuyến nghị MUA. Cổ phiếu đang giao dịch tương ứng với P/B năm 2021E đạt 1,4x, so với trung vị ngành là 1,6x. ROE kỳ vọng năm 2021E của chúng tôi đối với MBB là 20% so với kỳ vọng của các bên là 18% trong năm nay. Giá mục tiêu của chúng tôi là 34.230 đồng, tương ứng với tổng tỷ suất sinh lời là 16%, và chúng tôi tiếp tục duy trì khuyến nghị MUA đối với MBB.

Xem chi tiết tại: MBB_AGM Note_27.04.21 (Trans ver)