NGÂN HÀNG Á CHÂU (ACB): ĐẠI HỘI CỔ ĐÔNG [TG: 34.750 ; MT: 38.115 — MUA]

Analyst: Trần Văn Tánh 

MUA

Thị giá 06/04/2021: 34.750 đồng

Mục Tiêu: 38.115 đồng 

Sự kiện

ACB tổ chức Đại hội cổ đông thường niên vào ngày 06/04 và công bố kế hoạch dành cho năm 2021. ACB dự kiến sẽ trả 25% cổ tức bằng cổ phiếu trong năm 2021.

Tiêu điểm

ACB đặt mục tiêu LNTT năm 2021E đạt 10,6 nghìn tỷ đồng (+10% YoY). Trong Q1/2021, ACB đạt khoảng 3,1 nghìn tỷ đồng LNTT (+61% YoY), tương ứng hoàn thành 29% kế hoạch cả năm và 27% dự báo năm 2021E của chúng tôi.

Ngân hàng đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng cả năm đạt 9,5% YoY, tương ứng với hạn mức của NHNN. Trong Q1/2021, tăng trưởng tín dụng của ACB đạt khoảng 4,0% tính từ đầu năm. Ngân hàng đặt mục tiêu tăng trưởng tài sản đạt 10,0% YoY và tăng trưởng huy động đạt 9,0% YoY.

Tiếp tục tập trung vào phân khúc khách hàng cá nhân và các doanh nghiệp SME. Ban lãnh đạo đặt mục tiêu sẽ tăng trưởng 1 triệu khách hàng mỗi năm trong giai đoạn 2021-2024, bao gồm 900.000 khách hàng cá nhân và 100.000 khách hàng doanh nghiệp SME. Tổng số khách hàng hiện nay của ACB khoảng 4 triệu khách.

ACB đặt mục tiêu kiểm soát tỷ lệ nợ xấu dưới 2% trong năm 2021. ACB cho biết, tỷ lệ nợ xấu của ngân hàng trong Q1/2021 dưới 1%, đây là một kết quả rất tốt theo quan điểm của chúng tôi.

ACB dự kiến sẽ tăng vốn điều lệ lên 27,0 nghìn tỷ đồng từ mức hiện nay là 21,6 nghìn tỷ đồng. Theo đó, ACB sẽ phát hành 540 triệu cổ phiếu để trả cổ tức.

Sẽ không thoái vốn công ty chứng khoán ACB. Ngân hàng khẳng định không có kế hoạch thoái vốn khỏi CTCK ACB.

Quan điểm

Chúng tôi tin rằng NHNN sẽ nâng hạn mức tín dụng đối với ACB vào nửa cuối năm 2021 nhờ vào chất lượng tài sản và mức độ an toàn vốn vững chắc. Hệ số CAR của ACB đạt 11,06% tính đến cuối năm 2020, cao hơn mức tối thiểu theo Basel II là 8,0%. Vì vậy, chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng tín dụng của ACB sẽ đạt 15,3% YoY trong năm 2021E, cao hơn rất nhiều so với kế hoạch ban đầu của ACB.

Chất lượng tài sản vững chắc. ACB luôn xếp thứ hạng tương đối cao trong bảng xếp hạng theo mô hình CAMEL của chúng tôi so với các ngân hàng niêm yết khác. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) của ngân hàng đạt 160%, giúp ACB linh hoạt hơn so với các ngân hàng khác trong việc giảm trích lập dự phòng và thúc đẩy tăng lợi nhuận trong tương lai.

ACB đang giao dịch tại mức P/B kỳ vọng năm 2021E là 1,7x so với trung vị ngành là 1,6x. Giá mục tiêu của chúng tôi là 38.115 đồng, tương ứng với P/B kỳ vọng năm 2021E là 1,9x. Vui lòng xem báo cáo cập nhật ACB gần đây nhất của chúng tôi để biết thêm chi tiết.

Chúng tôi tin rằng ACB xứng đáng với mức định giá cao hơn so với các ngân hàng khác nhờ vào kết quả hoạt động kinh doanh khả quan cùng chất lượng tài sản vững chắc. Chúng tôi kỳ vọng ROE năm 2021E sẽ đạt 23%, so với mức trung vị ngành là 19%.

Chất xúc tác bao gồm sự gia tăng nguồn thu phí trong dài hạn từ thương vụ bancassurance độc quyền và tiềm năng được đưa vào các rổ chỉ số ETF (ví dụ: VN30 và VNDiamond). Việc thoái vốn CTCK ACB có thể sẽ không diễn ra ngay, nhưng một khi xảy ra thì sẽ tạo thêm chất xúc tác đối với cổ phiếu ACB trong tương lai.

Xem chi tiết tại: ACB_AGM_06.04.2021 (Trans ver)